中國平安首季業績出爐，淨利下滑26.4%，壽險新業務逆勢大增35%
中國平安（02318.HK，601318.SH）於4月25日公布2025年第一季財報，受制於宏觀經濟波動及資本市場走勢不穩，集團首季歸屬股東淨利潤為270.16億元人民幣，同比下降26.4%；營業收入亦按年減少7%，報2566.2億元。不過，在壽險業務改革推動下，新業務價值逆勢大幅成長34.9%，展現出集團多元化戰略初顯成效。
壽險改革深化 多渠道策略奏效
壽險及健康險業務是本季度表現亮眼的一環，首季新業務價值達128.91億元，同比飆升34.9%；新業務價值率亦從去年同期的21.6%升至32%，增長幅度明顯。這主要得益於自2021年起推動的壽險改革，包括優化代理人隊伍結構及提升銷售質素，使代理人渠道新業務價值實現11.5%的增長。
同時，銀保及社區金融服務渠道表現尤為突出，銀保渠道新業務價值同比勁增170.8%，社區金融服務渠道亦上升171.3%。這反映集團「綜合金融+醫療養老」生態圈布局逐步發揮協同效應。同時，持有4個或以上集團合同的客戶留存率維持高位，達98%，顯示交叉銷售策略有效提升客戶黏性。
產險業務穩健發展 投資表現抗波動
產險方面，中國平安首季保險服務收入小幅上升0.7%，至811.53億元。更值得留意的是，綜合成本率改善了3個百分點至96.6%，受到精細化風險管理及成本控制策略的正面帶動，為市場疲弱環境中保持盈利能力提供保障。
投資表現方面，即便面對市場波動，集團保險資金投資組合取得1.3%的非年化綜合投資收益率，較去年同期提升0.2個百分點。由於保持穩健的資產配置策略，平安資產端展現出較強的抗周期能力。財報同時顯示，集團總資產首次突破13萬億元大關，達到13.18萬億元，年初以來增長3.3%；資金運用餘額達近6萬億元，並繼續維持15.6%的權益類資產配置比例，為資本市場回暖預留了騰挪空間。
銀行業務轉型陣痛中見改善
平安銀行在首季面臨結構調整壓力，營業收入按年下降13.1%，至337.09億元；淨利潤跌5.6%，報140.96億元。主要受淨息差收窄至1.83%及中間業務收入減少所拖累。不過，在零售業務端，資產質量已有初步改善，個人貸款不良率與去年底相比下降0.07個百分點至1.32%，信用卡業務不良率亦優化0.16個百分點至2.4%。反映銀行推動「中風險、中收益」的轉型策略逐步取得進展。
醫療養老布局加速 長期價值穩步累積
中國平安在醫療養老生態圈的建設亦在持續深化。截至3月底，集團相關生態圈已覆蓋約1.54億客戶，占總客戶數63%。當中，享有高端醫療服務的客戶貢獻了壽險新業務價值超過七成，成為增長的核心動力。此外，平安健康管理服務網絡涵蓋逾1700家三甲醫院，在全國54座城市建立650個服務據點，為推動年金險、長護險等創新險種產品打下了堅實基礎。
展望未來，平安管理層於分析師會上指出，首季利潤波動主要受資本市場環境及撥備政策調整影響，屬階段性現象。預期隨著國內經濟持續回暖及壽險改革成效逐步釋放，旗下業務有望於2025至2027年間，恢復雙位數營運利潤增長。
市場人士普遍認為，當前中國平安的市值未能充分反映其在龐大客戶基礎、生態圈建設及數碼化轉型方面的潛在價值，隨著新業務價值持續提升，股價有望迎來估值修復的機會。
