中芯首季盈利驚豔次季展望保守 股價早段急挫逾一成
中芯國際（00981.HK）公布2025年第一季度業績，雖然淨利潤錄得亮麗增長，同比大幅飆升逾1.6倍，但由於公司對第二季的營收展望較為保守，市場反應迅速，導致股價於業績發布當日早盤跳空低開，曾一度急挫超過10%。投資者消化數據後普遍認為，短期內業績存在變數，加劇市場審慎情緒。
第一季數據方面，公司營收達22.47億美元，按年上升28.4%，年增表現不俗；但按季僅增長1.8%，未達公司原本預期的6%至8%。淨利潤方面則增長顯著，按年大幅上升至1.88億美元，主要受惠於產能利用率提高與產品組合優化。毛利率維持在22.5%，與上個季度持平，顯示成本控制依然到位。
不過，公司對第二季的展望顯得較為審慎。聯席行政總裁趙海軍於業績說明會上指出，公司於第一季末面對部分廠務維修與新型設備驗證的突發問題，導致製程良率出現波動，進一步影響平均售價（ASP）。預期這情況會延續至第二季，因此管理層預計第二季營收按季將下滑4%至6%，毛利率亦可能壓縮至18%至20%之間。消息一出，加深市場對成熟製程同業間價格競爭的疑慮。
產能方面，公司繼續推進擴張計劃。首季12吋晶圓月產出達83.7萬片（換算為8吋等效），產能利用率達到89.6%，顯示需求尚可。不過，有分析指出，中芯受美國出口限制措施影響，在先進製程技術上的進展或受制，長遠可能影響其市場競爭力。同時，其他晶圓代工企業在成熟製程的價格策略亦構成壓力，侵蝕了中芯的定價能力。
市場對中芯前景看法分歧。部分券商認為，中芯的股價已有部分反映內地半導體國產化的紅利，但龐大的資本開支與地緣政治風險仍未完全體現於估值當中。此外，面對歐美對中國晶片技術的限制及整體需求尚未復蘇，不少投資者仍持保守態度。不過，值得留意的是，南向資金近期持續流入中芯，單月淨買入金額已超過百億港元，顯示部分長線資金依然看好其未來增長潛力。
截至午市收市，中芯國際跌幅略為收窄至8.1%，報41.5港元，成交金額逾5.1億港元。從技術層面來看，40港元為重要支持位，若後續未見有力承接資金，股價或有機會進一步回試去年第四季整理區域。中短期內，業績走勢與宏觀政策變化將成為主導股價表現的關鍵因素。
