近期國際能源市場動盪不安，英國石油巨頭BP成為併購傳聞的焦點。因股價長期疲弱、估值受壓，市場傳出多家石油大企業正在考慮將其納入囊中。其中美國的埃克森美孚（ExxonMobil）動作最受矚目，據了解，公司正在積極研究收購BP的可能性。倘若交易成真，將成為能源行業近年罕見的大手筆，對整體板塊估值亦可能帶來明顯轉捩點。
BP近一年股價跌幅超過三成，目前市值大約只有570億英鎊，與其資產帳面價值明顯脫節。這一落差與過往管理目標轉向再生能源卻成效不彰有直接關係。前任執行長推動脫碳轉型計劃激情十足，但未能爭取投資者信心，股價多年跑輸同行。雖然現任管理層已將焦點移回傳統油氣業務，但市場似乎仍處觀望狀態。
相較之下，埃克森美孚近來表現強勁，其今年第一季報告顯示公司擁有130億美元的現金流，自由現金流也達88億美元，加上資產負債表健康、財務體質優良，使得其具備進行併購的實質能力。若埃克森決定出手，市場估計在支付適當溢價後，此舉可能讓其成為全球最大的液化天然氣供應商，並進一步鞏固在美國本土及墨西哥灣沿岸的資源優勢。
不過，潛在交易仍面臨不少挑戰。例如英國政府對於關鍵國家資產的外資併購極其謹慎，過去就曾擋下Adnoc對BP的收購意向，如今面對來自美國的買家，立場如何仍難以預料。另一方面，此類規模的整合也難免涉及英美兩地反壟斷審查。若兩家公司合併，將形成每日超過500萬桶產能的石油巨無霸，可能引發市場集中度過高的監管疑慮。
此外，市場上也有其他潛在競爭者如雪佛龍（Chevron）與殼牌（Shell）虎視眈眈。而對於BP內部而言，激進投資者如Elliott Management已入股並施壓公司提高回報率。這類股東往往傾向支持併購，因為溢價收購可為其帶來即時利益，意味著若有出價合理的買方出現，內部阻力或許並不大。
值得注意的是，市場已開始對此項併購傳言作出回應。過去一週BP股價反彈近五個百分點，而能源板塊整體亦有明顯回升。分析人士指出，一旦收購案落實，BP與埃克森的資源配置將相互補足，尤其在美國市場的重疊性可產生協同效益，預計整合後至少可釋放數百億美元價值。
油價方面，目前仍在每桶60美元附近波動，但鑑於地緣局勢緊張與OPEC+的供應政策，市場普遍認為下行風險有限。金融機構如巴克萊更預測，若併購推進，能源類股的市盈率有望由目前的13倍回升至疫情前水平16倍，顯示估值有翻身機會。
對投資者而言，當前可考慮的策略不只一種。直接投資BP有機會享受潛在併購溢價，目前市場共識預估股價尚有三成以上上行空間；另一做法則是佈局埃克森美孚股份，若收購順利且市場認同其長線價值提升，股價有望突破歷史高點，重新展開升勢。
當然，整個談判過程預料將持續數月，變數頗多，包括監管審批、政治影響及商品價格波動等。因此專家普遍建議以中長線視角看待此事，並留意具備強勁現金流與穩定派息政策的傳統能源企業，如雪佛龍與殼牌等亦具投資吸引力。
無論這樁潛在併購案最終能否成事，其產生的討論，已為陷入估值泥沼的能源股重新吸引市場關注。對正尋求息率與價值兼備標的的投資者而言，這或許是值得密切關注的一個轉折點。
