小鵬考慮分拆匯天赴港或美上市 飛行汽車邁向商業化新里程碑
近日市場傳出消息，內地電動車企業小鵬汽車正研究將旗下飛行汽車業務小鵬匯天分拆，籌備於香港或美國進行首次公開招股。據悉，公司已邀請數家國際銀行爭取參與該上市計劃，而現階段討論仍屬初步，未排除變更地點或延後推進的可能。
小鵬匯天自二〇一三年成立後，便專注於載人飛行器的開發，直至二〇二〇年正式納入小鵬汽車旗下。過去數年，公司加快研發腳步，尤其在「陸行+飛行」雙模式車型方面取得實質進展。今年初，其標誌性產品——可分離式飛行汽車「陸地航母」已步入量產準備階段，並完成飛行體型號合格證的申請，朝獲取監管認證邁出關鍵一步。同年，小鵬匯天亦完成新一輪融資，並展開全球首座飛行汽車生產基地的建設。
今年初，「陸地航母」於北美消費電子展首次公開亮相並吸引廣泛矚目。官方表示，在會展期間共錄得數千筆潛在訂單，公司計劃於二〇二六年正式開始交付。隨着這項技術逐步走向市場，外界對其發展潛力保持高度關注。
若小鵬匯天順利上市，將成為集團旗下繼母公司後第二家能夠獨立籌資的事業單位。分析認為，這一策略有助釋放隱含價值，特別是飛行汽車屬於高壁壘、前景新穎的領域，對鍾愛前沿科技的投資者更具吸引力。回顧集團早前的資本部署，小鵬汽車已分別於中資與美資市場掛牌，並成功融資。
儘管如此，籌備上市也伴隨多項複雜考量。市場人士指出，香港交易所近年對創新企業愈見開放，加上制度上容許特別估值架構，對高科技企業而言相對具優勢；而在美國市場方面，儘管資金充足、估值往往較高，但當前中美兩地監管互信不足，合規成本可能隨之升高。據業內初步了解，小鵬傾向赴港上市，但最終地點仍需視市場條件與合作投資者的意向決定。
整體而言，全球飛行汽車市場進入加速開發階段，包括一些傳統工業巨頭亦大舉投入，而小鵬匯天儘管產品接近量產，仍需克服空域規範、基礎設施建設與技術安全認證等挑戰。內地監管機構雖正推動低空經濟戰略，但實際配套仍在建構中，如何順利推進商業發展仍待時間驗證。
市場亦關注，小鵬匯天若進行上市，估值測算應該如何平衡未來潛力與目前營運成績。參考其他具顛覆性的科技企業往例，投資者對未獲利項目的容忍度或可維持一段時期，但技術落地與商業報酬需及早釐清。
值得一提的是，小鵬近來積極在技術模組與資本架構上展開調整，旗下自動駕駛部門亦被傳正考慮引入外部股本。市場分析普遍認為，小鵬透過多業務拆分探索不同融資途徑，有助靈活調動資源，亦能向市場提供更具針對性的投資故事。
截至目前，小鵬方面尚未就分拆傳聞作出任何正式評論。資本市場對消息反應相對平淡，公司股價僅小幅波動。整體而言，此舉如能落實，除有助推進新興科技產業的資本化路徑，更可能為小鵬整體價值注入額外動能，惟短期內仍受制於宏觀環境與項目進展的實際表現。
