德州儀器（Texas Instruments，NASDAQ: TXN）於美國時間4月23日公布2025年第一季財報，表現跑贏市場預期，同時為下季營運投下強心針。受惠於工業市場回溫與車用晶片需求回升，公司對接下來一季的前景持審慎樂觀態度，自然也進一步提振了投資人信心。
根據最新財報，德州儀器於第一季錄得40.7億美元營收，按年增長11%，優於市場預估的39.1億美元。淨利部分，每股盈餘達1.28美元，輕鬆超過市場預期的1.06美元。業績亮眼的關鍵之一，是其主力類比晶片部門，營收按年成長13%，達32.1億美元，顯示公司在核心技術領域仍具穩固實力。雖然嵌入式處理部門略有波動，但整體仍維持穩健。
公司執行長哈維夫·伊蘭在財報電話會議中表示，儘管消費性電子因季節性因素略為疲弱，其他終端市場均呈現溫和成長。得益於成熟的成本控管策略，德州儀器的毛利率維持在57%，即使較上季略低，依舊屬於高水準。另一方面，公司過去12個月營運現金流累積至62億美元，自由現金流為17億美元，為未來的研發、資本支出及股東回饋打下穩健基礎。
展望第二季，公司預估營收將落在41.7億至45.3億美元之間，中位數43.5億美元高於市場預期的41.4億美元。每股盈餘預估則介於1.21至1.47美元，中位數為1.34美元，同樣優於分析師共識。財務長拉斐爾·利薩爾迪指出，工業市場需求逐步回穩，車用晶片的訂單可見度已延伸至半年以上，反映市場回暖趨勢明顯。
德州儀器今季的展望背後反映了其積極的市場布局。公司近來針對車用市場推出新款光達與雷達控制晶片，搶佔ADAS（先進駕駛輔助系統）應用大餅，而中國市場的穩步滲透，也有助於抵消外部地緣政治帶來的不確定風險。從整體來看，公司在全球類比晶片市場的市佔率已攀升至19%，奠定其龍頭地位。
市場對於財報反應熱烈。消息一出，德州儀器股價在盤後交易跳漲8.89%，收報159.78美元，錄得半年來最大單日升幅，市值因而一舉突破1,387億美元。市場普遍看好其穩健的財務策略——不僅連續55年派發股利，同時保有持續的庫藏股回購計劃，進一步穩固市場信心。
摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾就指出，隨著工業客戶端庫存去化趨於尾聲，加上車用電子需求回升，公司在2025年下半年將迎來更明顯的成長動能。他因此把德州儀器的目標價由170美元上調至185美元，維持「買入」評級。
當然，樂觀背後仍需留意潛在風險。執行長伊蘭坦言，全球關稅政策及《晶片法案》相關細則的演變，可能對供應鏈成本結構造成影響。為此，公司積極推動具靈活性的「虛擬IDM」模式，靈活調配自有產能與代工合作，以降低外部衝擊。
儘管外部風險存在，德州儀器在營運效率上依舊表現穩健。最新季度資料顯示，其庫存週轉天數為243天，仍與同業水準相若。利薩爾迪補充，公司正逐步提升12吋晶圓產能的利用率，目標於年底前達至85%。目前在美國德州與馬來西亞的兩座新廠按計劃興建中，預計2026年正式投產，屆時產能將擴充約三成。
在技術方面，公司亦持續推出具競爭力的新產品。針對工業自動化市場推出的新一代24位元高精度ADC模擬轉換器，其精度相較上一代提升了約四成；另外，針對電動車需求的無線電池管理系統（BMS）晶片組已獲主要車廠認證，預計今年第三季開始量產，成為未來營收的重要驅動力之一。
從投資價值角度看，德州儀器的長線吸引力仍在。公司宣布2025年資本支出將增至47億美元，用於擴建12吋晶圓生產與封裝測試設施。同時，季股息將上調至每股1.35美元，年化殖利率達3.4%，在半導體產業中名列前茅。
貝萊德半導體基金經理莎拉·湯普森就形容，德州儀器以其多元化產品組合與分散終端市場策略，有效降低市場波動的影響，展現出一家老牌科技企業的韌性。她預期，公司在工業自動化與車用電子這兩大成長引擎帶動下，2025年仍有機會維持8%至10%的營收增幅。
展望未來，德州儀器的技術路線圖亦為營運注入更多想像空間。公司計劃於2026年量產3奈米類比製程，有望大幅提升電源管理晶片的能效表現；同時與亞馬遜AWS合作開發的物聯網（IoT）邊緣運算平台，至今已整合超過50款嵌入式處理器，聚焦智慧工廠與智慧城市應用場景。
整體來看，隨著半導體週期邁入回溫階段，德州儀器正以穩健步伐迎接下階段的轉型與成長，為長線投資者提供清晰的價值輪廓。
