港股週五（4月25日）呈現高開低收走勢。恆生指數受隔夜美股造好刺激，早盤一度彈升至22,267點，惟午後受中美關稅談判不確定性影響，升勢逐步收窄，最終收報21,980點，上升70點或0.32%。全日成交金額達2,080億港元，較昨日略為增加。恆生科技指數則靠穩收報4,982點，升幅為0.14%。整體而言，本週恆指累升2.7%，為連續第二週收漲，反映市場信心略有回穩。
市場氣氛回暖，主要受惠於政策層面釋出的利好消息，特別是在醫療科技與地產板塊方面。中國七部委近日聯合推出《醫藥工業數智化轉型實施方案》，明確規劃未來五至十年醫藥產業的數字化與智能化發展藍圖。此舉吸引資金湧向具備創新能力與數據資源優勢的醫療科技股，如中生製藥與石藥集團，均錄得逾1%以上升幅。市場普遍預期，政策落地將加快AI藥物研發平台的應用進程，同時推動行業整合與估值重估。
另外，內房政策鬆綁的預期升溫亦為市場提供支持。金輝控股單日飆升近三成，成交量顯著放大，成為市場焦點。市場盛傳數個重點城市將有望放寬限購政策，引發投資者對地產股重估的想像空間。碧桂園服務與華潤置地亦分別錄得上漲，反映資金對行業流動性修復的信心逐步回升。有研究機構指出，在專項借款支持「保交樓」下，加上房企整體槓桿已明顯下降，行業最壞的階段或已過去。
科技板塊方面則呈現明顯分化。以中芯國際為首的半導體股表現強勢，該公司成為國家級產業基金支持名單之一，帶動股價上升逾三個百分點。市場預計公司14奈米製程在第二季產能利用率有望上升，顯示國產替代仍是中長線重點主題。同系的華虹半導體亦同步做好。相對而言，部分互聯網龍頭則受制於業績壓力。京東股價受投資機構下調目標價影響，逆市回落，技術走勢亦跌穿重要防線。相反，百度因旗下大模型產品推進商業化而表現亮眼，股價升至三個月高位，反映市場在科技股中精挑細選，並非全面追捧。
資金流方面，北水連續第七日錄得淨流入，當日流入約45億港元，特別是對金融與基建藍籌加碼顯著。建設銀行及中國平安在資金買盤支撐下表現穩定。港交所收購中環交易廣場永久業權，雖涉及58億重大支出，但市場普遍解讀為鞏固香港作為國際金融中心的策略部署，股價亦微幅上揚。
衍生工具市場亦釋出一定避險訊號。雖然波動指數略有回落，但以5月份到期的恆指期權來看，看跌合約明顯高於看漲合約，顯示部分機構對短期市場走勢仍保持謹慎。不過夜期恆指繼續攀升，期貨較現貨出現正溢價，顯示市場對假期前可能出現更多利好政策仍有期待。
宏觀層面上，中美關係再起波瀾。美國前總統特朗普發表針對中國商品的關稅威脅言論，引發市場對出口股的憂慮。航運股如東方海外升幅回吐，中遠海控制股亦受壓。不過，內地方面則釋出考慮對部分美國農產品關稅進行豁免的訊息，在一定程度上平衡了市場情緒。
貨幣政策維持寬鬆基調。人民銀行表態維持金融市場流動性合理充裕，1年期LPR維持不變。港元拆息全面回落，其中1個月期HIBOR下跌至4.12%，有助紓緩地產與高負債企業的財務壓力，亦符合目前對穩增長的政策導向。
技術分析方面，恆指周線圖呈現「早晨之星」結構，反映整固初步完成，短期關鍵阻力位於22,500點附近。操作策略方面，建議繼續圍繞政府政策主線進行配置，首選受惠於基建投資加快落地的中央企業，以及具國產替代潛力的半導體設備股。同時，在高息環境未有明顯轉變前，高股息的電訊與公用股亦具備穩健吸引力。
整體而言，市場多空交織，內地政策面持續釋出利好方向，惟外圍地緣政治與美國通脹數據仍具變數。短期宜控制倉位，選股重於指數，多留意中美關係與內地政治局會議取向，靜待下一階段市場方向明朗後再作部署。
