中國創新藥龍頭之一的恒瑞醫藥（01276.HK）正式展開H股招股，迅即成為市場焦點。根據公司公布的招股細節，是次計劃發行2.25億股H股，當中香港公開發售部分佔約5.5%，其餘透過國際配售完成。每股發售價介乎41.45至44.05港元，以每手200股計算，入場費約需8,899港元。若以頂價計算，預計整體集資金額接近99億港元，勢將成為過去五年來本港醫藥行業規模最大的IPO之一。
在招股之初，恒瑞醫藥便吸引到多間國際重量級資金作為基石投資者，共同認購金額達5.3億美元（約41.3億港元）。當中認購最多的是新加坡政府投資公司（GIC），出資達2.68億美元，其他參與的投資機構包括博裕資本、高瓴資本（Hillhouse）、景順資產管理、瑞銀資產管理、施羅德及中銀國際。投資者陣容堅實，也進一步佐證了市場對中國創新藥產業的長遠發展潛力抱有信心。
是次集資所得中，公司計劃將約七成半用作持續研發，重點推進腫瘤學、代謝性疾病及免疫相關領域的臨床試驗與新藥管線的拓展。餘下資金則會分別用於產能擴增及海外研發設施升級（約15%），以及一般營運開支（約10%）。恒瑞醫藥管理層表示，透過在港上市，公司將強化全球業務佈局，加快歐美市場臨床開發及商業化進程。
財務層面，公司近年保持穩健增長。2024年全年盈利錄得63.4億元人民幣，按年上升48%；而在2025年首季，收入達72.06億元人民幣，年增20.1%，純利更升至18.74億元人民幣，升幅達36.9%。截至目前，恒瑞已擁有超過110項商業化產品，其中創新藥佔23款，而當中19項為自研新分子，顯示其創研能力取得不俗成果。
值得一提的是，恒瑞醫藥的H股招股價相對其A股（600276.SH）於5月14日的收市價有約23%至27.6%的折讓。有分析指出，雖然存在兩市場估值差距，但考慮港股的流動性和定價機制，今次定價仍屬合理，對投資者而言具有吸引力。投行方面亦有正面評價，摩根士丹利認為恒瑞的研發實力及商業化能力在同業中具有領先優勢，相信其H股將來有機會納入主要股票指數，進而吸引追蹤指數的資金流入。
更重要的是，恒瑞的上市時機恰好搭上港股IPO市場回暖的列車。自4月中旬以來，新股表現亮眼，平均首日漲幅超過四成，個別生技新股如映恩生物（02489.HK）更錄得一倍以上升幅。市場資金氣氛回暖，加上基石投資者提前鎖定大部分股份，市場對恒瑞公開發售部分的認購反應預期亦將熱烈。
雖然在恒瑞啟動招股首日（5月15日），恒生指數略為回落0.79%，但醫藥板塊表現仍相對穩健。公司高層指出，H股上市不僅能開拓新的資金來源，更有助公司在國際市場提升知名度及品牌形象，未來更計劃通過A股與H股雙平台整合發展，為全球市場注入更多創新動能。
恒瑞醫藥預計將於5月23日正式掛牌，今次上市由摩根士丹利、花旗及華泰國際擔任聯席保薦人。隨著港股打新氛圍逐步回暖，加上企業本身具備穩健基礎與增長潛力，市場對這隻新股後市表現普遍持樂觀看法。
