摩根士丹利日前發表研究報告，將香港交易所（00388）的目標價由387元上調至440元，升幅達14%，並維持「增持」評級，反映出對港交所未來增長潛力的信心。同時最樂觀情境目標價進一步提升至560元，而在最保守的估算下仍達328元。
報告指出，面對中概股可能因監管壓力而從美國退市的風險，港交所已經具備承接力。隨着越來越多中概股選擇回流香港進行二次上市，市場活躍度有望持續上升。大摩預估，若美股掛牌的中概股轉到港股交易，將為市場日均成交額額外帶來約400億元，港交所因此可新增約20億元收入，相當於其2024年全年收入的9%。
資金流方面，南向資金持續為市場注入活水。僅2025年4月，「港股通」的淨流入就超過740億，創下歷史次高。加上中國人民銀行自2024年下半年推出「證券互換計劃」，讓金融機構可將ETF等資產質押以換取流動性，為市場提供進一步支撐。
另一方面，最新業績數據也顯示市場正進入活躍期。港交所2025年第一季現貨市場的日均成交額達到2,427億元，較去年同期大幅增長並刷新季度紀錄。衍生產品市場的表現同樣亮眼，首季日均合約交易量達186.6萬張，按年增加24%。截至4月底，2025年前四個月港股日均成交額維持在2,504億元，較2023年同期上升超過一倍。
此外，IPO市場的逐步回暖也為港交所帶來額外利好。大摩同步調升港交所盈利預測，2025年純利由原來估算的141.09億元上調至144.47億元，收入則由247.2億元增至252.58億元。預計在新經濟企業的推動下，2026年日均成交額可達1,900億元，而若市場情緒持續好轉，更有機會挑戰2,500億元。德勤亦預測，2025年港股IPO集資額將達1,300億至1,500億元，以科技與生物醫療行業為主力。
雖然國際局勢仍有變數，特別是中美貿易摩擦和關稅政策帶來的不確定性，但大摩認為中國金融風險周期已基本觸底，創新驅動的經濟模式將持續吸引國際資金。港交所作為中國市場與全球資本之間的重要橋樑，其角色將變得更加關鍵。近年來，港交所亦積極推出創新金融產品，例如亞洲首批單隻股票槓桿及反向產品等，進一步豐富市場生態。
整體而言，摩根士丹利對港交所未來前景持正面評估，認為在中概股回流穩步推進、南向資金加速流入，以及監管環境配合下，港股市場正處於結構性上行的關鍵階段，而港交所正站在這輪轉變的中心位置，具備長遠增值的潛力。
