星巴克近期公布2025年第二季度財報，結果未如市場預期，不僅每股收益僅報0.41美元，遠低於市場預估的0.51美元，營收亦略遜於預期，僅達88億美元。財報一出引發市場擔憂，股價隨即在盤後交易中下跌超過6%，全年累積跌幅進一步擴大。執行長布萊恩·尼克爾在財報電話會上坦承成績不理想，但亦強調轉型計畫正逐漸展現成果，公司依然看好未來的成長前景。
就地區表現來看，美國市場持續走弱，同店交易次數較上季度回穩，仍較去年同期下降4%，顯示消費者回流力道仍顯不足。不過，平均消費金額有所成長，客單價上升達3%，反映出消費者雖減少來店次數，但傾向購買價格較高的產品。然而，這仍不足以扭轉整體客流下滑的趨勢。
與此同時，中國市場則出現穩定迹象，管理層指出門市人流與訂單開始回升，雖未具體透露數字，但已成為本季財報中的一大亮點。過去幾季，中國市場深受疫後經濟放緩等因素壓力，現在的復甦表現為星巴克帶來一線希望。
自去年九月上任以來，尼克爾積極推動“重回星巴克”（Back to Starbucks）的轉型計畫，強調提升門市營運效率、簡化流程與升級顧客體驗。不過，本季財報亦顯示，這場改革的成本並不便宜。全球營業利潤率大幅下滑至8.2%，下跌達450個基點。其中，以人工成本上升及供應鏈投資增加為主因。財務總監史密斯亦指出，原料成本有攀升風險，尤其是咖啡豆價格對於整體成本結構影響可達10%至15%。隨著美國近期對外實施新貿易關稅政策，原材料價格波動成為公司未來營運挑戰之一。
除了營運成效受到市場關注外，管理層的薪酬結構也引來投資人質疑。據了解，尼克爾上任短短數月即獲得接近9,600萬美元的薪酬方案，當中絕大部分為股權獎勵，這使外界對公司高層與業績表現之間的連動機制產生疑慮。一些分析師指出，在尚未見到營運成果明確好轉之前，過高的高層激勵可能削弱市場對企業治理的信心。
雖然如此，星巴克仍維持全年營運預測不變，預期下半年營收年增率可以回到5%至7%的區間。部分分析機構仍看好包括中國市場復甦與線上訂單業務持續擴張的潛力，目前數位訂單已占美國總營收的三成以上。不過，整體市場情緒仍偏向觀望，尤其在美國門市人流尚未明顯見底前，轉型成效仍待時間驗證。
未來幾季，星巴克將面臨消費信心變化、政策利率動向與成本壓力等多重挑戰。對投資者而言，如何平衡對中長期市場潛力的期待與短期獲利承壓的風險，將成為關注的焦點。
