最近，泡泡瑪特（09992.HK）再次吸引市場目光。隨着股價持續飆升，多間國際投行紛紛上調其評級與目標價，其中摩根士丹利一馬當先，將目標價由原本的224港元大幅上調至302港元，維持「增持」評級，顯示對公司未來的增長潛力頗具信心。
泡泡瑪特的股價自年初以來節節上升，至6月11日收市更創下新高，收報269.8港元，全日升幅超過4%，年內累計漲幅已超過200%。雖然這一波走勢已將不少利好因素反映在股價上，但市場普遍相信，公司的長期發展潛力，仍未完全兌現。
摩根士丹利在報告中指出，泡泡瑪特擁有豐富的原創IP資源，加上強大的執行力，是其持續增長的核心動能。當中特別提到北美和歐洲市場的開拓進展明顯，成為推動未來幾年增長的重要支柱。值得關注的是，摩根士丹利預計，北美的銷售表現有機會在2028至2029年間追平中國市場的規模，顯示其國際業務已初見成效。
自今年4月中旬起，泡泡瑪特在北美市場已調高新品價格80%至100%，這使得毛利率有望拉高至約75%。即使面對潛在關稅壓力，其全球化策略仍具備明顯韌性和利潤空間。
從財務角度來看，大摩同步上調了2025至2027年每股盈利預測，幅度分別為6%、15%以及21%。對應2025年及2026年的預測市盈率，分別調整至51倍及35倍。預料隨著「大人小孩」（Kidults）文化崛起和跨年齡層的收藏需求擴大，泡泡瑪特的全球銷售將從2025年的36億美元上升至2027年的60億美元，成為增長速度最快的消費品牌之一。
雖然短線估值偏高，不少投資者擔心現階段是否仍具吸引力，但中長期來看，只要泡泡瑪特能持續推出具吸引力的新產品，深化全球市場佈局，其成長動力仍然充足。大摩亦強調，產品創新與品牌熱度是公司賴以維持增長的關鍵。
總體來說，泡泡瑪特正在從一個專注中國市場的潮流品牌，逐步蛻變為具國際競爭力的文化消費企業。隨着全球年輕人對個性化收藏品的興趣日漸濃厚，加上企業積極開發海外市場和擴展IP組合，泡泡瑪特的國際化之路值得期待。對於尋求中長線增長機會的投資者而言，或許是值得持續關注的一顆明星。
