在全球經濟環境充滿不確定性的背景下，最新財新中國製造業採購經理指數（PMI）釋出的訊號頗值得留意。根據財新與標普全球於4月底公布的數據，2025年4月財新製造業PMI降至50.4，雖仍處於擴張區間，但較3月回落0.8個百分點，並創下近三個月新低，反映製造業擴張動能明顯放緩。
這份涵蓋超過500家中小型製造出口企業的調查指出，製造業已連續第七個月維持在榮枯線（50）以上，但在美國新一輪關稅舉措的壓力下，外貿需求出現轉弱跡象，尤其4月的新出口訂單表現更是跌至自2023年8月以來的最低水平。多家受訪企業提到，海外客戶因應加徵關稅的成本上升，紛紛延遲甚至削減訂單，導致出口動能明顯減緩。
內需方面雖有一定支撐，但新訂單總量指數也僅略高於50，為七個月以來最低，反映內外需同步趨弱的趨勢。另一方面，雖然整體產出仍處於擴張範圍，但步伐也有所放慢，部分工廠主要仰賴消化現有訂單來維持產能開動率。尤有甚者，在產出放緩與訂單減少的雙重壓力下，企業積壓工作量首次出現自去年9月以來的下滑情況，顯示未來產能利用率或進一步受挑戰。
在就業層面，4月製造業者重啟裁員節奏，就業指數重返收縮區間。其中，以中上游的投資品及中間品廠商裁員情況較為明顯，反映業界在需求不明朗的背景下，已積極透過人力成本管控來守住營運效率。同時，採購活動與原材料庫存同步減少，亦透露企業對未來經營展望的態度轉趨保守。
價格走勢方面，成本端波動相對趨緩，但銷售價格連續第五個月下調，且此次降幅為年內最大，意味著企業在維持競爭力的壓力下，只能讓利出貨，工業品價格的通縮壓力仍未見緩解。
儘管如此，不少企業對未來仍抱持一定信心。調查顯示，大部分製造商仍看好未來一年生產前景，期望透過新產品投入市場及政策扶持來推動需求。不過，企業景氣信心指數在4月下跌至有統計紀錄以來的第三低水平，反映對外部環境特別是貿易政策的不確定性仍存憂慮，尤其對美國是否會進一步擴大關稅措施感到戒慎。
與此同時，中國官方製造業PMI則於同日在公布中回落至49.0，時隔兩個月再度跌破榮枯線。官方與財新版本的數據齊聲指出製造業景氣減弱，市場預期可能會對第二季度的經濟回穩步調形成壓力。部分券商認為，目前PMI階段性的下調已為政策操作釋出調整空間，預期未來貨幣政策有望放寬，同時配合更多針對製造業的補貼與財政支持，協助行業度過外需疲弱帶來的挑戰。
展望未來，接下來將於5月中旬公布的4月進出口貿易數據，將會是市場評估關稅效應與製造業實際景氣的重要參考。而中國商務部方面亦透露，中美正在不同層面進行關稅相關的討論與磋商，萬一後續談判出現具體進展，或有機會為生產企業帶來更穩定的外部環境與發展信心。
