• 2025 年 11 月 2 日 @ 下午 10:00

建銀國際上調ASMPT(00522.HK)目標價，維持「跑贏大市」評級

建銀國際最新發表的研究報告，針對ASMPT（00522.HK）第三季業績作出詳細分析，並宣布將目標價由80元上調至98元，現時維持「跑贏大市」評級。

第三季業績重點

• 收入：第三季收入錄得36.6億港元，按季增加7.6%，按年增長9.5%，符合公司和市場指引。
• 調整後純利：為1.02億港元，按季下跌24.4%，但按年勁升245.2%，調整後毛利率則為37.7%，比上季下滑203個基點。
• 訂單情況：新訂單總值達4.63億美元，已連續六個季度按年增長，預示集團主流及先進封裝（AP）業務需求強勁，與AI及高性能運算相關項目驅動明顯。
• 先進封裝與主流業務：集团的高帶寬記憶體（HBM4）和先進邏輯解決方案在業界領先，並獲得多個重複訂單。得益於中國新能源汽車需求上升，以及AI伺服器訂單表現突出，表現穩健。
• 短期挑戰：由於產品組合優化及廠房重組產生一次性費用，導致期內盈利和毛利受到壓力。惟管理層已啟動相關效率優化措施，對全年現金流與盈利表現充滿信心。

業務分析及未來展望

建銀國際指出，ASMPT長期受惠於全球AI資本開支增長，先進封裝（如TCB技術）市佔率持續提升。智能手機、新能源汽車及伺服器等下游客戶對高階封裝及SMT業務需求持續增加，將進一步推動收入增長。雖然短期內受一次性成本及毛利率壓力影響，但隨著AI及半導體產業復蘇，預期ASMPT於2026-2027年度將快速改善營運表現。

• AI生態系統擴張：推動先進封裝訂單穩步增長，巩固集團技術領導地位。
• 中國市場需求：新能源汽車與智能製造對核心設備及解決方案需求強勁，有助分散業務風險。
• 管理層展望：公司預期第四季收入將介乎4.7億至5.3億美元，中位數按季升幅達6.8%，按年則升14.3%，展望樂觀。

投資啟示

建銀國際認為，儘管2025年毛利率及盈利短暫受壓，但基於AI、高性能計算、智能製造需求驅動，以及新一輪半導體設備投資週期啟動，ASMPT未來具備可觀增長潛力。調高目標價至98元，反映機構對其技術領先、訂單能見度及長遠盈利彈性的高度信心，維持「跑贏大市」評級。投資者可密切留意公司毛利率恢復及AI/高端封裝新訂單表現，適時捕捉長線增長機遇。