• 2025 年 11 月 4 日 @ 下午 8:01

比亞迪電子2025年第三季業績焦點

比亞迪電子（00285.HK）公布2025年第三季度業績，收入及盈利均略低於市場預期。該季營業額約426.8億元人民幣，同比下滑2%，季度歸母淨利潤為14.1億元，同比下降9%；季度毛利率降至6.9%，按年下跌1.6個百分點。全年首三季收入合共1,233億元，按年微升0.95%，歸母淨利潤31.4億元，增幅僅2.4%。

業績表現背後的主因

• 智能手機零件業務疲弱—主要由於全球智能手機出貨減速和美國大客戶的產品升級節奏放緩，導致主力產品線表現未如理想。
• AI伺服器項目延遲與新智能產品需求降溫—AI領域新項目出貨時程較預期慢，相關高毛利產品組合對利潤貢獻未能及時體現。
• 新能源汽車零部件業務維持穩健增長—公司持續受惠於新能源車渗透率提升，高端產品組合及新客戶拓展有助對沖部分壓力。

市場評級與股價估值

多家國際券商針對季績已即時調整盈利預期及目標價：

• 大行普遍將2025至2027年盈利預測下調4至12%。花旗目標價降至43.4元，美銀證券調整至40元，里昂下調至48元，中金則維持50元。
• 現價對應2025/2026年市盈率分別約為17倍及13倍，緊貼同業中樞，但相對於未來物聯網、AI及汽車電子業務潛力，估值有望逐步提升。
• 分析師大多仍給予「跑贏行業」及「買入」評級，顯示行業及市場對公司長線前景維持信心。

最新管理層展望與行業格局

• 管理層預期第四季收入及毛利率將持平，短線壓力繼續，主要來自消費電子市況未明朗與部分AI伺服器訂單延後交付。
• 但2026年起，隨著新型折疊屏手機金屬外殼放量、AI伺服器新業務逐步落地，以及新智能家居與汽車高端零組件齊頭並進，核心產品線多元化，成為提升業績的關鍵動力。

投資展望與行動建議

短線方面，利潤增長受智能手機業務拖累，下半年營收動能仍將受限，股價或持續承壓。但按目前估值及券商預測，未來一年目標區間介乎40至50元，股價已反映一定悲觀預期。建議投資者保持觀望，密切追蹤第四季出貨表現及2026年新業務發力進度，一旦訂單恢復及結構性升級明朗，股價有機會實現價值重估。對中長線看好公司AI與汽車板塊發展的投資者，可逢回調分批吸納，伺機於業績拐點前布局。