• 2025 年 11 月 7 日 @ 下午 9:00

小馬智行－Ｗ(02026.HK)今日正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為2025年全球自動駕駛領域最大規模的IPO之一，備受各界矚目。該公司同時在美國納斯達克（股票代碼：PONY.US）及香港雙重主要上市，展現其全球佈局與資本市場運作實力。然而，上市首日，小馬智行股價並未如部分投資者預期般強勢高開，反而低於發行價，凸顯市場對該行業短期盈利前景的審慎態度。

根據公開資料，小馬智行此次香港IPO最終發行價定為139元，但暗盤交易期間成交價已低於此水平。昨日暗盤收於123.2元，較上市價折讓約11.4%；今日正式於港交所掛牌，開盤報124元，較上市價低10.8%，顯示投資者參與熱情較為克制，亦反映市場對科技股估值回歸理性的整體趨勢。

IPO表現與投資者情緒

儘管小馬智行此次IPO集資規模龐大，更不乏國際頂級機構及出行巨頭Uber等成為基石投資者，但首日股價低開，仍引發市場對自動駕駛賽道短期獲利能力的討論。財經分析認為，這或與近期全球科技股波動、自動駕駛產業尚處大規模商業化前夜、以及地緣政治風險等多重因素相關。

值得留意的是，小馬智行本次IPO仍獲得機構投資者較高認購，顯示市場對其長期價值基礎及技術領先地位的認可。然而，散戶投資者的審慎態度，也提醒投資人需密切關注後續企業盈利情況及業務發展進展。

業務亮點與行業前景

小馬智行成立於2016年，為中國自動駕駛領域的領軍企業，業務涵蓋Robotaxi（自動駕駛出行服務）、Robotruck（自動駕駛卡車服務）以及技術授權三大板塊。公司研發投入持續高企，2025年上半年收入達3,543萬美元，年增長43.3%，展現良好的成長動能。

在合作夥伴方面，小馬智行已與豐田、北汽集團、廣汽集團等國際主流車企建立深度合作，共同推進L4級自動駕駛量產進程。2025年4月，公司聯合車廠推出第七代Robotaxi車型，並已陸續在北京、廣州、深圳投入營運。新一代車型採用全車規級零部件，成本顯著降低，設計壽命達60萬公里，標誌著中國自動駕駛商業化邁入新里程。

行業挑戰與投資建議

自動駕駛行業極具潛力，但同時面臨法規、安全、市場接受度等多重挑戰。小馬智行首日股價表現，正反映了市場對行業短期盈利能力的擔憂。

對投資者而言，小馬智行屬於典型的高成長、高風險型科技股，適合對自動駕駛產業有深入研究並願意承擔波動風險的長線投資者。短期來看，股價可能受市場情緒及板塊輪動影響，存在波動風險；中長期則需關注企業核心技術突破、商業化進展以及國際市場拓展情況。

結語

小馬智行－Ｗ(02026.HK)香港IPO首日表現雖未如理想，但其技術實力、國際化合作及商業化進程仍值得密切關注。作為中國自動駕駛行業的開拓者，小馬智行後續發展將對整個產業格局產生深遠影響。投資者宜結合自身風險承擔能力，理性決策，把握行業長線成長機會。