• 2025 年 11 月 11 日 @ 下午 8:00

比亞迪(01211.HK)第三季業績全面解析

\

根據最新公告，比亞迪(01211.HK)第三季歸屬股東淨利潤倒退32.6%至78.23億元人民幣，營業收入亦下降3.1%至1,949.85億元人民幣。首三季累計淨利潤倒退7.6%至233.33億元人民幣，營業收入則按年增長12.8%至5,662.66億元人民幣。業績表現大致符合市場預期，但盈利倒退主要受高基期及激烈競爭影響。

\
\

毛利率回升，每車利潤改善

\

分析師普遍認為，比亞迪第三季毛利率回升至17.6%，按季上升1.3個百分點，顯示成本控制及產品組合優化初見成效。每輛車的淨利潤由第二季的4,900元人民幣回升至6,200元人民幣，反映高端化策略及出口結構調整帶來正面效益。

\
\

海外市場與高端化成亮點

\

儘管國內市場競爭加劇，比亞迪在海外市場持續突破，9月單月在英國售出創紀錄的1.1萬輛電動車，巴西工廠亦已投產，澳洲至土耳其等地市佔率穩步提升。新推出的高端車型如騰勢N8 SUV以約30萬元人民幣的競爭性價格上市，7月銷量接近1萬輛，顯示高端化努力初見成效。

\
\

大行評級與目標價

\

里昂發表報告指出，比亞迪第三季業績符合預期，每輛車GAAP利潤達6,200元人民幣，目標價140元，評級「高度確信跑贏大市」。花旗及瑞銀亦認為，雖然盈利倒退，但毛利率回升及海外擴張為未來增長動力，資本支出按季下降20%，經營現金流雖受一次性因素影響，但整體財務狀況仍穩健。

\
\

投資者行動建議

\

綜合業績表現及大行評價，比亞迪短期雖受盈利倒退及行業競爭壓力，但毛利率回升、海外市場拓展及高端化進展為中長期增長提供支撐。考慮到2026年起電動車將被徵收5%購置稅，行業前景仍具挑戰，但比亞迪在全球市場的佈局及產品力仍具優勢。建議投資者關注第四季及2026年新車型推出進度，以及海外市場擴張成效，現價估值具吸引力，可考慮分段吸納，長線持有。