• 2025 年 11 月 25 日 @ 下午 8:00

美團(03690.HK)2025年第三季業績概覽

美團最新第三季業績預測顯示整體收入約為969.66億元人民幣，按年增加3.6%，亦較上季增長5.6%，反映公司在困難市況下仍能維持營收擴張步伐。但各分部表現分化，核心本地生活業務收入錄得684.81億元人民幣，按年下跌1.3%，新業務則錄得284.85億元，按年大增17.7%，顯見新業務成為增長動力。

補貼競爭拖累盈利表現

市場競爭與用戶補貼持續激烈，直接影響美團核心業務的盈利能力。經調整EBIT錄得虧損163.01億元人民幣，較去年同期虧損進一步擴大。特別是核心本地生活業務，經調整EBIT虧損達到139.51億元，反映補貼政策令利潤短期內受壓。

外賣板塊的財務衝擊尤其明顯，隨著補貼刺激訂單量提升，分析師普遍預期盈利壓力將於今年第三季達到高峰，明顯拖慢收入增長速度和業務的獲利回穩。

新業務成長及長遠競爭力

儘管短期虧損加劇，新業務板塊持續展現高增長，顯示美團積極拓展多元化，把握消費升級與科技創新機會。隨著市場競爭逐步消化，部分券商預計即時配送及新零售虧損有望於未來季度收窄，提升集團長期價值。

估值壓力與投資機遇

目前美團估值已明顯反映市場憂慮：強補貼壓低短期盈利、競爭未息。然而據機構預測，隨著行業整合及營運成本效率提升，美團有望在未來數季逐步恢復增長動能。部分券商已調低目標價，但仍維持「買入」評級，強調集團在生活服務領域的領先地位與高平台黏性。

投資者行動指引

展望未來，美團股價短線或續受業績壓力拖累，但若新業務成長及成本效率如期改善，下半年有機會迎來盈利拐點。基於目前估值處歷史低位，有耐心的長線投資者可考慮趁業績壓力消化階段逐步建倉，關注即時配送板塊虧損收窄、新業務貢獻與平台用戶增長三大核心指標。短線波動難免，但中長期競爭力和業務多元化前景仍具吸引力。