• 2025 年 12 月 1 日 @ 下午 10:00

大和證券最新評級：美團維持「買入」，目標價下調至140港元

大和證券發表最新研究報告，維持美團-W(03690.HK)的「買入」評級，不過將目標價從170港元下調至140港元，對其2026至2027年每股盈測下調23%至43%。這一調整反映了機構對美團短期盈利前景的謹慎態度，同時對公司長期發展仍保持信心。

第三季業績分析：各項業務溫和復甦

根據大和的分析，美團第三季業績展現出各項業務正逐步溫和復甦的跡象。其中，外賣業務虧損已於第三季見頂，預計第四季虧損將回落至約130億元人民幣。這一轉折點具有重要意義，標誌著公司在激烈價格戰中逐漸穩定陣腳。

大和認為，美團將轉向更高價值訂單的拓展，並透過會員制提升用戶忠誠度。公司有望在明年第一及第二季實現外賣業務的按季改善，這為投資者帶來了積極的展望。

核心業務面臨的挑戰

儘管外賣業務出現穩定跡象，但到店業務的利潤率面臨壓力，成為公司需要關注的風險點。同時，新業務的虧損預計與今年相若，說明公司在業務多元化過程中仍需投入可觀資金。

大和預測新業務在第四季的虧損將達40億元人民幣，這反映了美團在海外擴張和新項目上的持續投資。

Keeta國際業務：投資加大導致明年虧損擴大

報告的一大焦點是美團的海外外賣業務Keeta。儘管Keeta香港業務已於今年10月實現收支平衡，管理層對其在中東及巴西的發展前景充滿信心，但大和認為未來投資加大將導致Keeta明年虧損擴大。

這一判斷表明，美團在國際市場的拓展野心雖大，但短期內仍需付出相當代價。投資者應認識到，海外業務的虧損擴大是公司戰略性投資的結果，而非經營困境的信號。

財務預測與投資含義

大和將美團2026至2027年的盈利預測下調，這反映了市場對公司盈利能力的重新評估。然而，「買入」評級的維持顯示機構對美團的長期前景仍抱有信心。

對於零售投資者而言，這份報告傳遞出一個明確的信號：美團正處於關鍵轉折期。短期內，外賣業務的虧損見頂意味著最壞時刻已過；而海外業務的投資則打開了長期增長的想像空間。儘管目標價下調幅度較大，但維持「買入」評級表明大和對公司克服挑戰、實現價值釋放的信心未減。

投資者應密切關注美團明年第一、二季的外賣業務表現，以及Keeta在海外市場的進展。若外賣業務如預期改善，而新業務虧損得以控制，美團股價將具備向上修復的潛力。