• 2025 年 12 月 3 日 @ 下午 10:00

美銀證券最新評級與目標價調整

美銀證券近日發布研究報告，對巨子生物(02367.HK)進行評級調整。儘管下調了盈利預測，但機構仍維持「買入」評級，展現對公司長期發展的信心。具體來看，目標價由68.3港元下調至55.5港元，反映了近期業績承壓的現實。

雙十一期間銷售承壓 品牌分化明顯

根據管理層披露的數據，巨子生物旗下明星品牌Comfy在今年雙十一期間銷售表現不佳。在天貓平台上，該品牌銷售同比下降20%；在抖音平台上跌幅更為明顯，同比下降50%。這一表現反映出公司在電商渠道和社交商務領域面臨的挑戰。

值得關注的是，同集團旗下的Collgene品牌在同期實現了正增長，顯示出品牌間的明顯分化。這種差異性表現表明，公司品牌矩陣中不同產品線的市場吸引力存在顯著差異，需要管理層進行更精細化的運營調整。

下調2025年全年業績指引

受銷售疲弱的影響，巨子生物管理層主動下調了2025年業績指引。公司預期全年收入將同比持平或輕微下降，這與上半年22.5%的增速形成鮮明對比。在利潤端，管理層下調了純利預測至同比錄中至高個位數跌幅，反映出公司對下半年市場環境的謹慎態度。

美銀證券調整預測幅度明顯

美銀證券對巨子生物的財務預測進行了較大幅度的調整：

• 2025年至2027年收入預測分別下調21%、24%及25%
• 2025年至2027年純利預測分別下調21%、24%及24%

這些調整反映了機構對公司中期增長動力的重新評估，特別是對Comfy品牌增速放緩趨勢的確認。

注射型醫美產品成新增長引擎

儘管面臨短期業績壓力，美銀證券仍維持買入評級的關鍵原因在於公司的新產品布局。機構認為，巨子生物最近獲批的注射型醫美產品有望成為明年的新增長引擎。這一新品類的推出代表公司向高端醫美市場的戰略擴展，具有較大的發展潛力。

注射型醫美產品的獲批進一步豐富了公司的產品矩陣，也為公司開拓了新的收入來源。相比功效型護膚品市場的競爭加劇，醫美產品市場仍處於高速增長階段，市場空間廣闊。

投資啟示與風險提示

對於投資者而言，美銀證券的報告傳遞了以下核心信息：短期內巨子生物面臨增長動力不足的挑戰，特別是在電商渠道的銷售表現有所下滑。然而，公司通過新產品研發和品牌多元化布局，正在為長期增長儲備新的動能。

55.5港元的目標價相比當前股價提供了一定的上升空間，但投資者需要密切關注公司新產品的上市進展及市場反應。同時，宏觀經濟環境、行業競爭加劇和新品推廣效果都是影響公司業績的關鍵因素，需要持續跟蹤。對於尋求在護膚品和醫美領域佈局的投資者而言，巨子生物的轉型期值得關注，但亦需做好對短期波動的心理準備。