• 2025 年 12 月 9 日 @ 下午 10:00

花旗最新研報：港交所評級維持，目標價小幅下調

花旗研究團隊日前發佈最新研報，針對香港交易所（00388.HK）進行模型更新。根據11月25日的交易數據納入分析後，花旗略微下調了港交所2025至2027財年的每股盈利預測，跌幅為1%。同時，花旗將目標價從原先的515元人民幣調整至505元人民幣，反映出對近期市場狀況的最新評估。儘管目標價有所調整，花旗仍然維持對港交所的「買入」評級，顯示其對公司長期發展前景的信心。

關鍵調整因素：港股成交額預期下調

花旗下調盈利預測的主要原因在於對港股日均成交額的預期進行了1%至3%的下調。這一調整反映了研究團隊對近期市場交投活動的審慎態度。港股成交額是香港交易所收入的重要驅動力，日均成交額的變化直接影響交易所的手續費和相關收益。花旗的這一調整表明，雖然市場在人工智能和創新發展的推動下顯示出積極信號，但研究團隊認為需要對短期交投熱度保持合理預期。

市場背景：2025年港交所業績表現亮眼

儘管花旗小幅下調盈利預測，但值得注意的是，港交所在2025年的實際業績表現仍然超出預期。集團前三季度收入及其他收益達218.51億港元，同比增長37%；股東應占溢利為134.19億港元，同比增長45%。這些數字充分體現了港交所在現貨市場、衍生產品市場及滬深港通等多個業務板塊的強勁表現。同時，EBITDA利潤率達79%，較上年同期上升5個百分點，展現出公司優異的盈利質量。

投資者視角：評級維持下的機遇與風險

花旗維持「買入」評級，意味著研究團隊認為港交所股票仍具備向上空間。根據最新數據，香港交易所股票的目標價預測平均價為519.59港元，最高預測價達588.60港元，最低預測價為471.01港元。相比之下，12月8日的交易價格為404.60港元，顯示股票相對於多數目標價仍有上升空間。

市場上的主流分析師對港交所的前景普遍抱持樂觀態度。高盛、花旗和華泰等機構給予「買入」評級，摩根大通更將評級上調至「增持」。不過，瑞銀維持「中性」評級，反映出市場對估值和短期走勢仍存在不同看法。投資者應注意，進入第四季度，港交所面臨更高的業績基數，後續業績增速可能有所回落。

投資啟示

花旗的最新研報為投資者提供了一份平衡的評估。儘管盈利預測微幅下調，但「買入」評級的維持反映了機構對港交所中長期競爭力和增長潛力的認可。目標價505元相比當前股價仍有上升空間，對於尋求港股市場敞口和交易所板塊配置的投資者而言，港交所可視為具備合理風險回報的配置選擇。不過，投資者應密切關注港股成交額動向、政策支持力度及聯儲局貨幣政策走向對市場流動性的影響。