花旗最新內房股評級：雅居樂中性高風險，目標價0.53元
花旗全球市場研究部近日發表報告，對多隻內房股作出投資評級及目標價調整，針對香港上市內地房地產企業進行全面評估。報告強調，內房行業正面臨持續壓力，包括商業房地產市場低迷及個別企業內部評級下調，但整體資產質量仍相對可控。以下為花旗對主要內房股的最新評級及目標價表，供投資者參考。
花旗內房股投資評級及目標價一覽
- 雅居樂集團(03383.HK)：投資評級中性(高風險)，目標價0.53元[1]。
- 建發國際：投資評級維持現有水平，目標價詳見報告，反映資金流及市場壓力影響[1]。
花旗指出，雅居樂集團等內房股的評級考慮到行業整體挑戰，如貸款減值支出增加及不良貸款比率上升。報告特別提及，非內房房地產貸款佔比穩定，但物業投資貸款不良率有所提升，主要來自個別房地產公司降級至不良。同時，香港住宅市場呈現回穩跡象，惟寫字樓及零售商鋪市場仍承壓。
評級背後關鍵驅動因素
花旗分析師認為，內房股評級維持中性高風險，主要受制於多重因素。首先，商業房地產市場持續受壓，導致貸款減值支出上升，例如上半年總貸款減值達32.6億港元，按年增加12.0億，主要針對個別房地產客戶內部評級下調及審慎撥備。其次，內房不良貸款核銷增加，包括部分存量不良戶預測現金流下降及押品估值減低。報告強調，香港房地產貸款中物業發展佔62%，多為上市公司及大型集團，風險相對較低；物業投資佔38%，不良率今年提升。
此外，花旗關注宏觀環境，包括港元利率維持低位，有助住宅按揭需求，但寫字樓及零售市場復蘇緩慢。整體而言，內房組合風險存在壓力，但不良貸款率如1.27%仍低於市場平均，顯示銀行及機構對資產質量保持審慎樂觀。花旗預計全年信貸成本與上半年相若，維持一貫審慎撥備策略。
與內銀內險比較：防禦性板塊更受青睞
對比內房，花旗對內銀及內險股持更積極看法。報告預計內銀股於2025年第四季度跑贏大市，受地緣政治風險上升推動資金流入防禦性行業，國債收益率放緩擴大利差吸引收益型投資者。首選工商銀行(01398.HK)、建設銀行(00939.HK)及中國銀行(03988.HK)，均予「買入」評級，目標價分別為7.95元、9.88元及5.92元[2]。
內險股方面，預測第三季盈利按年升15%至80%，偏好國壽、中國平安及財險。中國平安予「增持」評級，目標價70元，預期新業務價值增長45%[2]。內房股相對落後，反映投資者偏好穩定股息及盈利記錄的金融股。
投資含義：零售投資者應審慎配置內房
花旗報告建議，保守型投資者可考慮大型中資金融股（如內銀），避開高風險內房及券商。內房股如雅居樂目標價0.53元暗示有限上漲空間，適合高風險承受者短線操作，但需密切監察房地產政策及市場復蘇信號。整體投資論點強調分散配置，優先防禦性資產，以應對中美貿易緊張及地緣風險。投資者應參考最新季績及宏觀數據，結合個人風險偏好制定策略。
){kind=link}