• 2025 年 12 月 13 日 @ 下午 8:01

STERLING GP中期業績概要：由盈轉虧的關鍵拐點

根據STERLING GP(01825.HK)公布截至9月底止六個月中期業績，期內收入約1.79億港元，按年下跌約34.5%，反映核心業務在全球需求疲弱及客戶保守採購下明顯受壓。

期內公司錄得約761萬港元虧損，去年同期則錄得約321萬港元純利，屬由盈轉虧，每股虧損約2.2仙。此一盈利倒退，主要來自收入急挫及毛利率回落，營運成本相對剛性，令經營槓桿效應轉為負面。

營運與盈利能力分析：收入急跌、毛利受壓

根據公告，公司收入跌幅逾三成，反映主要出口市場訂單縮減，客戶庫存調整仍在持續，短期內難以迅速恢復至往年水平。

毛利率方面，市場普遍估計已由近兩成水平進一步回落，加上工資、租金及管理開支對應收縮速度較慢，導致經營溢利轉為經營虧損，整體盈利能力明顯弱化。

值得留意的是，公司仍維持一定現金水平及可控的銀行借款，短期流動性風險未見失控，但中長期仍須依賴盈利恢復以支持持續營運及未來可能的資本開支。

估值與股價影響：市場是否已消化業績壓力？

從投資角度看，是次中期盈轉虧屬明顯負面催化，理論上對股價形成壓力，特別是對仍以「復甦故事」作投資理由的資金。然而，考慮到公司早前已發盈警，部分負面因素或已被股價提前反映。

目前市值相對歷史盈餘與資產淨值偏低，市場對其盈利可見度極為保守，估值已進入「高風險、高波動」區間。若未來兩季收入仍未見底，現有估值仍有進一步下調空間；反之，若訂單與毛利率出現初步改善，股價有機會出現技術性反彈。

關鍵風險與潛在催化因素

• 主要風險：全球需求持續疲弱、客戶進一步壓價、庫存調整期延長，以及融資成本上升帶來額外壓力。
• 潛在正面催化：外部貿易環境改善、主要客戶補庫存週期啟動、公司進一步控制成本及提升產品組合，帶動毛利率回升。

投資結論與操作建議：短線觀望，留意基本面觸底訊號

綜合上述分析，STERLING GP最新中期業績顯示公司正處於盈利壓縮與需求調整的壓力期，短期缺乏明確基本面催化。對穩健型投資者而言，現階段較適合作為觀察標的，等待：

• 訂單與收入跌幅收窄；
• 毛利率企穩回升；
• 管理層對未來季度指引轉趨正面。

對風險承受能力較高的投資者，股價若因業績失望而出現明顯超跌，可考慮以小注分段吸納的方式參與潛在反彈，但前提是嚴格設定止蝕位，並持續跟蹤後續業績及訂單動向。整體而言，現階段STERLING GP更適合作為高波動短線交易標的，而非中長線核心持股。