中金首次覆蓋優必選：評級「跑贏行業」、目標價138港元
中金公司在最新研究報告中首次覆蓋優必選科技(09880.HK)，並給予股份「跑贏行業」評級，目標價設定為138港元。報告指出，優必選作為內地具身智能人形機器人及智能服務機器人解決方案的領先企業，在技術儲備、產品矩陣及應用場景拓展方面均具前瞻優勢，有望在新一輪人工智能與機器人結合的產業周期中受惠。
公司定位：具身智能與人形機器人全棧技術領跑者
中金指出，優必選成立於2012年，核心業務圍繞人形機器人研發、生產及智能服務機器人解決方案展開，已形成由硬件、軟件、服務與運營組成的一體化商業模式。公司是全球少數掌握人形機器人全棧式技術能力的企業之一，涵蓋機器人運動控制、伺服驅動、計算機視覺、語音交互、SLAM導航、人機交互及自研機器人操作系統等關鍵技術，為具身智能的落地提供完整技術底座。
報告認為，優必選的技術優勢並非單一模塊領先，而是建立在系統性整合能力之上，有助於縮短產品迭代週期，並在多場景、多任務應用中保持穩定性能。這種技術結構，為公司在人形機器人從試點走向規模化商用的進程中，提供了先發優勢。
多元應用場景：從教育到工業與康養的全面佈局
中金報告指出，優必選圍繞具身智能人形機器人，逐步構建多個垂直行業應用場景，為未來收入結構多元化奠定基礎：
- 教育與科創場景：公司早期深耕人工智能與機器人教育市場，提供教學用機器人、課程內容及整體解決方案，幫助學校及培訓機構推動STEAM及AI教育，形成較穩固的教育客戶基礎。
- 智慧物流與無人物流：報告留意到，公司在無人物流方案上已落地至多國多城，涵蓋無人工廠、無人倉及無人配送等場景，運用自動駕駛、協同調度及智能感知技術，推動工業與物流環節的自動化與智能化升級。
- 智慧康養與醫療輔助：優必選正針對養老機構、社區及居家場景，推出康養服務機器人、智能居家設備及信息管理平台等解決方案，結合安全管理、生活照護及健康監測等功能，回應人口老齡化帶來的結構性需求。
- 商業服務與其他產業應用：透過人形及服務機器人切入零售、展會、政務接待及企業前台等場景，提供導覽、咨詢及互動服務，為品牌及機構帶來差異化服務體驗。
中金認為，上述多元應用不單擴闊了優必選收入來源，也為公司未來在具身智能人形機器人規模化部署時，提供可複製的商業模式樣本。
技術突破與產業化進程：具身智能步入加速驗證期
報告指出，優必選近年持續圍繞具身智能人形機器人進行技術攻關，在任務規劃、靈巧操作、導航移動及人機交互等方面取得實質性突破。公司已開展多台、多場景、多任務的群體智能協同實訓，為未來在工業及服務業場景的大規模部署積累經驗。
中金認為，具身智能與大模型結合，是人工智能從「雲端智能」走向「實體世界智能」的重要路徑。優必選在這一方向上的提前佈局，意味著其有機會率先受惠於行業從概念驗證轉向商業化落地的拐點。隨着上游零部件成本隨規模下降，以及算法與製造工藝進一步成熟，人形機器人有望在工業、物流及部分服務場景中逐步替代或輔助人工，打開中長期市場空間。
盈利與估值邏輯：以成長空間對沖短期虧損壓力
中金在估值框架上，重點強調技術資產與成長選擇權。報告認為，雖然優必選目前仍處於投入期，研發及市場開拓開支較高，短期盈利壓力存在，但這一階段的投入有望換取未來在標杆客戶、核心場景與技術壁壘上的領先位置。
在目標價138港元的設定上，中金綜合考慮以下因素：
- 公司在人形機器人及智能服務機器人領域的稀缺性與技術壁壘；
- 具身智能產業中長期市場空間及公司潛在市佔率；
- 多元垂直場景帶來的收入擴張與商業模式驗證進度；
- 國際同業及AI硬科技標的估值水準作為參考。
報告指出，優必選目前股價尚未完全反映其在具身智能賽道的中長期潛力，因而給予「跑贏行業」評級。
投資啟示：成長型高波動標的，適合關注中長期佈局節奏
綜合中金觀點，優必選兼具高成長與高波動特徵，屬於典型科技成長股。對投資者而言，核心啟示包括：
- 定位前沿賽道：具身智能與人形機器人屬政策與產業長期支持方向，行業仍處早期放量階段，估值更敏感於市場對長期空間及公司技術路線的定價。
- 重視節奏而非短期數字：由於研發及商業化投入持續，短期盈利波動屬常態，報告建議更關注技術進展、標杆案例落地及合作客戶質量，而非單一季度盈虧。
- 風險與機會並存：需留意技術迭代不及預期、行業競爭加劇、宏觀需求波動及研發投入期延長等風險；但若公司在工業、物流及康養等核心場景率先實現規模化部署，估值有望迎來重估。
總結而言，中金認為，優必選是中國具身智能人形機器人賽道上具有代表性的標的，當前給予「跑贏行業」評級及138港元目標價，反映其具備中長期成長價值。對風險承受能力較高、願意參與AI與機器人產業長線主題的投資者而言，該股值得持續跟蹤中金及其他機構後續對技術進展與商業化節奏的更新評估。
 具身智能人形機器人龍頭前景與目標價解析){kind=link}