• 2025 年 12 月 25 日 @ 下午 8:01

阿里健康2026財年上半年業績亮眼，高盛摩通齊聲上調預測

阿里健康(00241.HK)公布2026財年9月底止中期業績，收入實現17%強勁增長，主要受惠中國醫藥市場結構性變化，原研處方藥銷售動能強勁，以及阿里巴巴淘寶即時零售帶來的綜合協同效應。根據高盛研報，公司業績指引仍存上行空間，將2026至2028財年收入預測微調上調2%至4%，調整後淨利潤亦同步上調2%至4%，並基於2027年28倍市盈率，將目標價升至5.2元，維持「中性」評級。

業績優於預期，平台銷售趨勢不可逆轉

摩根大通分析師指出，雖然即時零售增量貢獻及可持續性存疑，但原研處方藥增長因素將持續推動平台銷售。線下藥物可及性有限，加上製藥公司轉向線上線下雙渠道新藥上市，線上醫藥平台銷售快速增長趨勢難以逆轉。摩通因此上調2026財年收入預測3%、調整後每股盈利9%，預計全年收入按年增15%，下半年增長14%。

• 增長動力：原研處方藥與阿里生態協同，預計長期支撐銷售。
• 潛在風險：下半年醫療器械補貼取消或致銷售波動；關注淘寶即時零售補貼正常化後用戶流失。
• 估值吸引力：高盛以28倍市盈率計價，摩通用2.5倍企業價值/收入倍數維持6.5元目標價，顯示估值合理。

投資行動展望

綜合高盛與摩通分析，阿里健康2026財年業績超預期，藥房及醫療服務業務穩健，平台銷售具結構性增長潛力。對於香港投資者，現價具防守性，建議逢低布局，目標5.2至6.5元區間，密切監察即時零售補貼動態及醫療器械銷售，若趨勢持續，上行空間明確。