• 2026 年 1 月 1 日 @ 下午 10:00

西部證券首予大麥娛樂「買入」評級：現場娛樂高景氣持續

西部證券最新研報顯示，大麥娛樂(01060.HK)牢牢卡位於演出與IP衍生雙高景氣賽道，該行對現場娛樂行業的高景氣持續性充滿信心，從需求端來看，悅己消費與社會需求共振，消費者多次觀演比例明顯提升。研報強調，大麥娛樂將充分受益於線下娛樂消費的持續復甦與結構升級。

核心評級與盈利預測

西部證券首予大麥娛樂「買入」評級，並給出明確盈利預測：預計公司2026至2028財年的經調整純利分別為10.6億元、13.54億元及15.77億元人民幣。這一預測反映了該行對公司業務穩健增長的樂觀判斷，特別是現場娛樂市場的強勁需求支撐。

需求端驅動：悅己與社會需求雙輪驅動

• 現場娛樂高景氣持續性強：消費者多次觀演比例提升，反映出娛樂消費習慣的升級。
• 悅己需求與社會活動需求共振，推動演出市場需求爆發。
• 線下娛樂消費復甦，結構性升級為公司帶來長期增長動力。

業務結構優勢：票務穩健+IP彈性

大麥娛樂的業務布局極具優勢。票務業務貢獻穩健基本盤，提供可靠現金流；同時，阿里魚業務有望帶來額外業績彈性，通過IP衍生品銷售放大演出效應。西部證券指出，公司在演出製作、票務平台及IP授權的全產業鏈布局，將在高景氣賽道中脫穎而出。

行業背景與競爭優勢

研報分析，中國現場娛樂市場正處於快速復甦階段，2025年全年票房已突破500億元人民幣，顯示需求韌性強勁。大麥娛樂憑藉平台屬性及全球頂尖IP資源，風險敞口較低，綜合能力突出。相較其他競爭者，公司在本地轉授權及數位化管理（如iCIRENA系統）方面的領先，將確保其在市場份額擴張中領跑。

• 演出業務：高景氣賽道核心，受益多次觀演趨勢。
• IP衍生：阿里魚提供彈性增長，合作Labubu及美國卡牌廠牌等熱門IP。
• 票務平台：穩健貢獻，支援線下消費升級。

投資含義：把握娛樂消費復甦機會

西部證券的研報為投資者提供了清晰指引：在線下娛樂消費持續復甦的背景下，大麥娛樂作為內需現場演出及國內IP高景氣受益標的，具備強勁上漲潛力。隨著2026財年盈利預期達10.6億元人民幣，投資者可關注公司股價回調作為佈局機會，特別適合看好中國消費升級的長線資金。該行「買入」評級凸顯對公司未來3年盈利複合增長的信心，建議零售投資者密切追蹤季度業績驗證及IP合作進展，以捕捉估值修復行情。

（本文基於西部證券研報整理，僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）