• 2026 年 1 月 2 日 @ 下午 3:00

印象大紅袍(02695.HK)近日完成IPO招股，公開發售部分錄得高達3,397.48倍的超額認購，一手(1,000股)中籤率僅為0.8%。國際發售則獲得1.91倍認購，最終發售價定於3.6元港幣，接近下限定價，集資淨額達1.04億元。這次上市反映了市場對文旅板塊的熱情，也突顯了該公司在中國文旅演出市場的地位。

作為一家國有文旅服務企業，印象大紅袍總部位於福建省武夷山，主要業務涵蓋演出及表演服務、印象文旅小鎮業務，以及茶湯酒店業務。根據弗若斯特沙利文資料，按文旅演出節目銷售收入計，集團在2024年中國文旅演出市場排名第八。公司股份自2017年1月20日起已在新三板挂牌(代碼870608)，此次登陸港交所主板，全球發售3,610萬股H股，公開發售佔10%。

核心業務剖析

公司演出及表演服務分部是收入主力，包括三項主要服務：一是標誌性演出《印象·大紅袍》山水實景演出，這是福建省首個大型戶外山水實景演出，歷來為集團主要收入來源；二是2025年5月推出的新演出《月映武夷》；三是為企業客戶提供定制演出，如團建活動及年會表演。印象文旅小鎮業務則聚焦文化旅遊綜合開發，而茶湯酒店業務提供住宿服務，進一步豐富文旅生態。

財務業績回顧

過去幾年，公司財務表現穩步提升。2022年、2023年及2024年，營業收入分別為人民幣0.63億元、1.44億元及1.37億元；相應净利润為-259.9萬元、4,750.4萬元及4,280.9萬元。2025年前六個月，收入達5,588.4萬元人民幣，同比增長8.48%，期內溢利及全面收益總額為677.5萬元，高於上年同期1,267.9萬元。這些數據顯示公司在文旅復甦中的韌性，特別是演出業務的貢獻突出。

• 收入來源多元化：演出佔比高，但文旅小鎮及酒店業務提供穩定補充。
• 市場排名領先：2024年位居中國文旅演出第八，具備競爭優勢。
• 增長動力：新演出及升級項目預期帶動未來表現。

集資用途規劃

集資所得將重點投入核心項目。其中約25.4百萬港元(相當於人民幣23.2百萬元，佔比約23%)用於升級《印象·大紅袍》山水實景演出，提升觀眾體驗；其餘資金將支持業務擴張、文旅小鎮開發及營運資金，強化公司在武夷山文旅版的圖。這些用途與公司戰略契合，有助鞏固市場地位。

上市表現觀察

招股結束後，暗盤交易波動明顯。根據交易平台數據，暗盤高開後回落，部分時段報3.44元，較上市價低4.4%，成交活躍達數千萬元。首日上市(2025年12月22日)開盤低開，報3.36元跌6.67%，市值約4.84億元港元；盤中進一步波動，至2.88元，市值降至4.14億元。儘管如此，超高認購率反映公眾熱度，國際配售相對平穩。

聯席保薦人为興證國際融資有限公司及鎧盛資本有限公司，此次IPO 見證了文旅企業赴港融資的熱潮。作為「實景演出第一股」，印象大紅袍的上市不僅為投資者帶來關注焦點，也彰顯中國文旅產業的潛力。隨著旅遊市場持續回暖，該公司的業績軌跡及業務模式值得持續追蹤。

文旅板塊在港股市場逐漸嶄露頭角，印象大紅袍的招股結果及上市動態，提供了一個典型案例。市場參與者可從中觀察認購熱度、定價策略及首日表現的互動關係，了解板塊脈動。

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