鳴鳴很忙(01768.HK) IPO熱爆超購196倍！零食量販龍頭值唔值得追？
投資論點
買入建議：鳴鳴很忙憑藉強勁GMV增長74.5%及19,517家門店網絡，成為下沉市場零食量販龍頭，招股超購196倍反映市場熱情。相較近期名創優品(09992.HK)及泡泡瑪特(09992.HK)上市，鳴鳴估值合理，基石支持下具首日升幅潛力，適合中短期持有。
財務表現
數據顯示，截至2025年9月30日止九個月，集團GMV達人民幣661億元，同比增長74.5%。招股書證實，公司透過高周轉平價策略，收入主要來自加盟商銷售商品及服務費，展現強勁擴張動能。
業務模式與行業定位
鳴鳴很忙經營「零食很忙」及「趙一鳴零食」品牌，專注包裝食品零食量販連鎖，覆蓋中國28省所有線級城市，59%門店位於縣城鄉鎮。公司加盟模式結合供應鏈優勢，領先下沉市場，競爭對手包括傳統零食零售，但其3,997個SKU及快速開店勝出。
IPO詳情與集資用途
全球發售1,410萬股H股，香港公開發售佔10%，招股價229.6-236.6港元，一手100股入場費約2.39萬元，預計1月28日上市。集資逾33億港元，主要用於擴張門店、優化供應鏈、品牌推廣及營運資金。基石投資者如騰訊、淡馬錫、貝萊德等認購1.95億美元，佔比約40%，穩定股價。
風險與展望
- 市場競爭：零售賽道激烈，下沉市場滲透率提升或壓縮利潤。
- 運營風險：加盟依賴高，供應鏈波動影響GMV。
- 監管風險：中國消費政策變化。
近期新聞顯示孖展爆棚，暗盤預期樂觀。展望未來，公司門店網絡持續擴張，將受益消費升級，投資者可留意上市首日表現部署。
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