• 2026 年 2 月 4 日 @ 下午 3:00

國恩科技(02768.HK)近日在香港交易所主板成功上市，成為市場矚目的新股IPO焦點。上市首日表現亮眼，開報45元，較發售價36元高開25%，最高觸及50.8元，最低見40.18元，半日收報41.78元，累計升幅達16.1%。這一強勁表現反映了投資者對公司化工新材料及大健康業務的認可。

公司於2026年1月27日至1月30日進行全球發售，共發售3000萬股H股，其中香港公眾發售佔10%，國際配售佔90%，並設有15%超額配售權。發售價定於每股36港元，每手200股。基石投資者包括利冠、SLD International、丞安國際、申萬宏源證券等多間機構，承諾以發售價認購合共約3.1972億港元股份，相當於總發售股份的28%，顯示機構對公司前景的信心。

業務概覽：雙輪驅動模式領先市場

青島國恩科技股份專注於化工新材料及明膠、膠原蛋白上下游產品的研發、生產及銷售，服務化工行業及大健康行業。在大化工領域，2024年按銷售收入計，公司為中國第二大有機高分子改性材料及有機高分子複合材料企業，市場份額達2.5%；同時，按產能計為中國最大聚苯乙烯企業。公司客戶涵蓋汽車、新能源、家電等下游製造商，提供供應鏈解決方案。

在大健康領域，按2024年中國骨明膠行業產量計，公司位居市場第二、內資品牌第一；按空心膠囊相關產量計，為內資品牌第二大生產企業。客戶主要為醫藥及藥品製造商，利用其產品作為原材料生產下游產品。這種新材料+大健康雙輪驅動模式，賦予公司多元化收入來源及穩健競爭優勢。

• 化工新材料業務：聚焦有機高分子材料，應用於高端製造業。
• 大健康業務：明膠及膠原蛋白產品，支持醫藥產業鏈。
• AH股對比：A股最新價折合約65.74港元，H股上市價36元顯示顯著折讓。

財務表現穩健

公司近年業績顯示韌性。2022財年、2023財年、2024財年分別錄得純利人民幣7.24億元、5.40億元及7.21億元。2024財年首十個月及2025財年首十個月純利亦分別為5.44億元及7.21億元。儘管化工行業具週期性，惟公司透過產能擴張及市場領導地位，維持盈利穩定。

上市募資將用於擴大產能、研發高端材料及全球化布局。公司正推進雙重上市策略，H股上市後預期提升資本市場曝光及融資效率。AH股結構下，H股折讓提供市場獨特定位，有助吸引跨境資金。

市場環境與行業展望

港股新股市場近期活躍，國恩科技上市正值化工新材料需求回暖。新能源汽車、家電升級推動高分子材料應用增長；大健康產業受益人口老化及醫藥需求擴張。公司作為行業龍頭，具備規模效應及技術壁壘。2024年數據顯示，其在聚苯乙烯產能及骨明膠產量領先，未來高端材料布局或帶來新成長動能。

上市首日成交活躍，反映市場熱度。作為中國供應商，公司業務根植內地市場，同時受益香港國際金融中心優勢。投資者關注其毛利率壓力及行業週期風險，但雙業務板塊互補，有助分散風險。

總體而言，國恩科技IPO上市標誌其邁向國際化新階段。化工新材料龍頭地位結合大健康潛力，為港股市場注入新活力。持續追蹤其後續表現，將有助理解行業趨勢。

本篇文章所載之內容及觀點，僅為公開資訊所得之一般性市場觀察及技術分析結果，絕不應被視為或詮釋為具備個人性質的投資意見、建議或諮詢；邀約或招攬任何人買賣任何香港或海外之證券、期貨或相關金融產品。

所有技術指標 (EMA, MACD, etc.)、支持區及阻力區 僅為對歷史數據之客觀計算與描述，不具備任何預測價值，亦不構成任何未來走勢或價格的保證。

文中提及的「風險控制」、「適度加碼」、「分段吸納」等字眼，僅屬市場討論之戰術性觀點，旨在提供教育性參考，並不適用於任何個別投資者的財務狀況或風險承受能力。