• 2026 年 2 月 6 日 @ 下午 8:00

招商銀行2025年業績詳解：符預期，穩中求進

根據招商銀行最新公告，2025年全年營收達到3380億元人民幣，淨利潤亦符合市場共識預期。此業績反映出銀行在宏觀經濟挑戰下，仍維持強勁的零售業務增長，淨利息收入及非利息收入雙輪驅動，成為業績穩定的核心支柱。

關鍵業績數據一覽

• 營收：3380億元，與分析師預測一致，較上年增長穩健。
• 淨利潤：符預期，受益於資產質量優化及成本控制。
• 每股盈利(EPS)：第三季度實績1.54元，精準符合預測，第四季度預期亦樂觀。
• 淨息差：雖受市場利率波動影響略有收窄，但零售貸款高收益彌補缺口。

高盛研報強調，招商銀行零售客戶數及存款規模持續擴張，資產負債表健康，壞賬率控制出色。相較同業，招行在財富管理及消費金融領域領先，貢獻非息收入逾40%，有效對沖利率風險。

估值與市場影響分析

目前股價對應2026年預期市盈率僅約6倍，遠低於歷史中樞及行業平均，估值極具吸引力。近期被動資金流入銀行板塊，招商銀行獲資金青睞，股價具上漲動能。預期2026年3月27日下一季報將延續正面趨勢，EPS及營收預測上調機率高。

投資行動展望

綜合高盛「買入」評級及業績穩定性，招商銀行適合長期持有。香港投資者可趁估值低位建倉，目標價上行空間逾20%。建議配置比例5-10%，搭配宏觀復甦主題，風險收益比優異。密切關注下季報及政策支持，把握中國銀行板塊反彈機會。