海致科技(02706.HK)港股IPO全解析：大模型除幻第一股，值不值得申購？
投資論點
建議買入，海致科技在中國以圖為核心AI智能體市場佔比逾50%，Atlas智能體收入2024年增9倍、2025上半年增5倍，遠超行業平均。相較近期港股AI IPO如智譜華(02513.HK)首日漲勢及另一軟件股上市定價，海致估值合理，圖模融合技術具領先優勢，預期上市後具翻倍潛力。
財務表現
數據顯示，公司2024年營收穩健增長，Atlas智能體業務爆發式上升，2024年較2023年增幅近9倍，2025上半年再增近5倍。招股書確認，在中國產業級AI智能體市場排名第五，份額2.8%。
業務模式與行業定位
海致專注圖模融合技術，核心產品Atlas圖譜解決方案及產業級智能體，涵蓋DMC數據平台、知識圖譜及圖數據庫。服務360多家客戶，包括金融、電信、能源領域，逾百應用場景。在以圖為核心AI智能體細分市場位居第一，市場份額約50%，領先競爭對手。
IPO資金用途與股權結構
集資淨額約6.48億元，45%投研發強化圖模融合，20%優化Atlas智能體，15%拓展香港、新加坡市場及客戶合作，其餘用戰略投資與營運。發行2803萬H股，公眾發售佔10%，引入四基石投資者如Etown SP、智譜華旗下基金等，認購15.52%股份，公眾持股比例適中。
風險與展望
- 市場風險：AI大模型應用依賴度高，競爭加劇。
- 監管風險：中國AI政策變動可能影響業務。
- 財務風險：高速增長下盈利壓力需觀察。
招股書強調未來圖模技術將驅動產業升級，近期無重大負面新聞，上市在即，建議長線投資者申購。
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