• 2026 年 2 月 9 日 @ 下午 8:00

金沙中國全年業績會議在即：業績亮點與隱憂並存

金沙中國有限公司(01928.HK)宣布，將於2026年2月13日舉行董事會會議，審閱並批准刊發全年業績。這場會議備受投資者矚目，尤其在第四季業績公布後，市場對全年數據充滿期待。根據公告及分析師報告，第四季淨收入達20.58億美元，按年上升16%、按季升8%，恢復至2019年同期的92%，顯示博彩業務穩步復甦。

第四季業績細析：收入強勁但EBITDA承壓

儘管淨收入表現亮眼，經調整物業EBITDA僅為6.08億美元，按年升6%、按季微升1%，恢復至2019年75%，明顯遜於市場預期的6.32億美元。主要拖累來自營銷返點項目及日均運營成本上升，例如舉辦NBA中國賽等活動及員工薪酬增加。公司成功提升市場份額至24.5%，得益於會員計劃及亞洲客戶增長，但高端中場復甦領先普通中場，人均消費力仍存差距。

• 高端板塊（貴賓及高端中場）恢復至2019年117%，帶動行業增長。
• 普通中場僅95%，反映消費者信心尚未完全恢復。
• 邊注產品部署進展緩慢，中國澳門客戶參與度低於預期。

分析師觀點：競爭激烈但前景樂觀

中金維持「跑贏行業」評級，目標價23.80港元，對應2026年11倍EV/EBITDA，目前股價僅9倍，潛在上行26%。花旗下調目標價至23元，但重申「買入」，預期EBITDA利潤率達低30%區間。高盛及里昂指出，管理層對2026年澳門前景持樂觀，營銷返點環境或趨穩定，派息有望倍增至每股1港元，股息率達5.4%。

投資行動展望

綜合來看，金沙中國業績復甦穩健，當前估值已具吸引力，尤其派息政策優化將支撐股價。建議長期投資者逢低布局，短期關注2月13日會議詳情及春節訪客數據。若市場份額持續擴大，股價有望挑戰目標價；惟需警惕行業競爭及復甦放緩風險。高信心買入，目標回報潛力逾20%。