Adyen財報公布後股價暴跌高達20%
荷蘭支付巨頭Adyen（ADYEN）在最新財報發布後，股價早盤一度重挫20%，成為市場焦點。這波崩跌不僅反映投資人對公司成長放緩的擔憂，也凸顯全球支付產業面臨的宏觀挑戰。
財報顯示，2025年全年淨收入成長18%至23.6億歐元，略低於市場預期的23.8億歐元。以固定匯率計算，成長達21%。下半年淨收入為12.7億歐元，年增17%（固定匯率21%），第四季單季則達6.72億歐元，年增19%，但落後共識預測約2%。EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）全年成長26%至12.45億歐元，利潤率提升至53%，優於前年的50%。
然而，交易量成長不如預期成為最大隱憂。下半年處理量達7450億歐元，年增19%，低於分析師預估的7710億歐元。高交易手續費部分彌補缺口，但美元疲軟與亞太地區線上零售商成長放緩，拖累整體表現。歐洲、中東、非洲及北美地區成長均為17%。
更令市場失望的是2026年展望。公司預測固定匯率淨收入成長20%至22%，低於先前「低至中20%」目標及分析師中位數22.8%。EBITDA利潤率預計與2025年持平，約14.7億至15.1億歐元，落後共識5%。公司解釋，這反映宏觀不確定性導致市場交易量成長持穩，但強調強勁客戶管道與2025年新客群貢獻。公司重申，到2028年核心利潤率將超過55%。
股價反應劇烈，早盤跌幅達20%，截至歐洲午盤仍跌17%以上，報957歐元，今年累計跌幅逾16%，延續年內30%的弱勢。分析師指出，美元匯風與保守預測是主因，Jefferies稱結果「穩健但低於預期」，KBC則認為支付業情緒低迷難逆轉。儘管自由現金流轉換率達86%，投資者對高估值（2026年本益比28倍）卻更挑剔。
Adyen雖仍具成長潛力，但這次財報敲醒市場：支付龍頭也逃不過經濟頭風。投資人是否抄底，需觀察後續交易量復甦與美元走勢。支付產業轉型期，Adyen的挑戰才正開始。
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