• 2026 年 2 月 15 日 @ 下午 10:01

花旗最新報告：滙豐控股目標價上調至138.3元，重申買入評級

滙豐控股(00005.HK)即將於本月25日公布2024年度業績，市場關注其「須予注意項目」影響下表現。花旗最新研報顯示，該行將滙豐控股目標價由原來的127.8港元上調至138.3港元，並重申「買入」評級。此舉主要基於引入2028年盈利預測，並預期公司2027至2028年有形股東權益回報率（RoTE）可達19%至20%。

業績預測與調整細節

花旗將估值模型終端年份順延至2028年，雖然對2025至2027年每股盈利預測小幅下調0%至1%，但整體仍較市場共識樂觀。主要下調原因為假設2026年有額外一次美聯儲降息。然而，該行預測仍高於公司最新收集的市場一致性調整後稅前利潤2%至9%，受益於更高的收入假設，尤其是亞洲財富業務的非利息收入強勁增長。

• 2025年除稅前盈利：295.84億美元
• 2026年除稅前盈利：359.4億美元
• 2027年除稅前盈利：403.01億美元
• 股息回報預測：2025至2027年分別為4.6美仙、5.2美仙、5.9美仙
• 經調整股本回報率：2025至2027年分別為12.2%、15.9%、17.9%

市場綜合8間券商預測，滙控2025年列賬基準除稅前利潤介乎284.66億至301.35億美元，按年下跌6.7%至11.9%；每股普通股股息介乎0.71至0.74美元，按年減少14.9%至18.4%。滙豐維持2025年50%目標派息比率，並預期透過業務資本生成恢復有關比率至14%至14.5%。

大行一致看好滙豐前景

除了花旗，其他大行亦對滙豐控股持正面評級。星展重申「買入」，目標價升至139.2元，看好2026年收入與盈利增長，淨息差下行風險將被結構性對沖及負債成本降低抵銷，非利息收入維持強勁，尤其是香港資本市場復甦，信貸成本可控。

綜合10間券商評級表顯示：

• 摩根大通：增持，165元
• 法國巴黎銀行：跑贏大市，150.1元
• 美銀證券：買入，149.6元
• 巴克萊：增持，148.6元
• 華泰證券：買入，143.08元
• 星展：買入，139.2元
• 花旗：買入，138.3元
• 摩根士丹利：增持，138.1元
• 中金：跑贏行業，111.9元
• 瑞銀：中性，109.8元

投資者關注滙豐去年平均RoTE（不計須予注意項目）能否達15%以上，以及管理層對中期淨息差及RoTE的可持續指引，尤其在美聯儲潛在減息環境下。

投資含義與建議

花旗報告強調，滙豐控股亞洲業務尤其是財富管理將驅動長期增長，預測盈利及股息回報優於市場，目標價上調反映對2028年高RoTE的信心。對於零售投資者，建議密切留意25日業績公布，若RoTE達標及派息維持穩定，股價具上行潛力。儘管短期受非經常性項目拖累，長期估值吸引，適合配置於看好亞洲復甦的投資組合中。投資前請評估個人風險承受能力，並參考最新市場數據。