• 2026 年 3 月 1 日 @ 下午 10:00

摩根大通唱好國泰航空 評級升「增持」目標價近倍升至18元

摩根大通最新研究報告指出，亞洲全服務航空業正邁入盈利可見性高及利潤率韌性強的新時代，其中國泰航空(00293.HK)及新加坡航空領先區域復甦與增長。該行將國泰航空評級由「中性」上調至「增持」，目標價一舉從9.1港元大幅提升至18港元，蘊含約40%的上升潛力。此舉反映摩通對國泰航空未來表現充滿信心。

評級上調核心原因：行業新時代來臨

摩根大通強調，國泰航空及新加坡航空受益於多重正面因素，包括需求強勁、紀律性運力管理，以及較早實現資產負債表正常化。兩家公司有望從行業供給緊張、亞太區交通量強勁增長，以及靈活調配運力至最具吸引力市場的能力中獲益。

• 需求與供給動態：亞太區交通量增長遠超全球平均，國際航空運輸協會(IATA)預測2026年亞太收入客公里增長率達7.3%，高於全球4.9%，有利國泰在中國及東盟業務。
• 網絡優勢：國泰航空憑藉強大網絡及資本自律性，鞏固區域領導地位，在行業超級上升周期中領先。
• 營運彈性：管理層執行力強，財務穩健，能靈活資源配置至高回報市場。

估值方法轉換 反映盈利改善

摩通將目標價設定方法由市賬率(PB)轉換至企業價值對稅息折舊及攤銷前利潤(EV/EBITDA)比率，此舉反映行業盈利能見度提升及利潤可持續性改善。參考行業平均水平，摩通定國泰目標倍數為6倍，新加坡航空為6.5倍。儘管國泰市賬率已達1.3倍，高於歷史平均，但在股本回報持續改善下，估值仍屬合理。新加坡航空目標價亦從7新加坡元升至8.4新加坡元，上升空間約20%。

國泰最新報價約13.35港元，距離新目標價仍有顯著上行空間，吸引投資者關注。

投資論點：為何國泰值得增持

摩根大通認為，國泰航空正利用網絡優勢及資本紀律，鞏固亞洲全服務航空領導地位。隨著盈利前景清晰、毛利率抗跌，股價具備上漲潛力。雖然市賬率偏高，但股本回報改善支撐估值合理性，預期在供給緊張環境下，國泰將領先獲益。

投資啟示：把握航空復甦機會

對零售投資者而言，摩根大通報告提供明確訊號：國泰航空(00293.HK)在亞洲航空業復甦浪潮中具競爭優勢。評級升至「增持」及目標價18港元，暗示約40%潛在回報。投資者可關注亞太交通量增長及行業供給動態，適時配置優質航空股。惟需留意宏觀風險如地緣政治或燃料價格波動，建議結合個人風險承受力及最新市況評估。摩通觀點強化國泰作為區域龍頭的地位，值得長期追蹤。