• 2026 年 3 月 2 日 @ 上午 11:00

埃斯頓(02715.HK) IPO深度解析：工業機器人龍頭值不值得追？基石5億港元認購揭秘

投資論點

埃斯頓(02715.HK)憑藉中國工業機器人出貨量第一、市佔率2.0%的領先地位，以及多元化應用場景與全球併購策略，具備強勁成長動能，建議買入。相較近期港股同業如某機器人IPO(市盈率高達50倍)及另一傳動系統龍頭(上市後漲幅逾30%)，埃斯頓估值更合理(預計市盈率-18.1倍，反映短期虧損)，長期受益產業升級，預期上市後具翻倍潛力。

財務表現

數據顯示，埃斯頓2022-2023年錄得盈利1.84億元及1.34億元，2024年轉虧8.18億元，主要因擴張投資；2025年前九月扭虧為盈0.3億元。毛利率穩定於28.2%-32.9%，收入穩步增長，鞏固全球第六大工業機器人製造商地位。

業務模式與產業定位

公司核心業務為工業機器人、智能製造系統及運動控制系統，服務汽車、鋰電池等領域，提供從機加工到包裝的完整解決方案。作為首家登頂中國市場的國產企業，透過多品牌矩陣及全球滲透，領先競爭對手。

IPO資金用途與股權結構

全球發售9678萬股H股，公開發售10%，價介15.36-17港元，預計淨集資14.86億港元。資金分配：25%擴產、25%戰略投資收購、20%研發、10%服務升級、10%還貸、10%營運。主要股東包括南京派雷斯特(26.34%)及吳波(11.47%)，7家基石如嘉實基金、亨通光電認購逾5億港元，提升公眾持股信心。

風險與展望

• 財務風險：近期虧損反映擴張成本高企。
• 營運風險：產業鏈依賴及國際競爭。
• 監管風險：地緣政治影響出口。

招股書強調未來聚焦下一代機器人技術，預期上市日期3月9日，工業機器人板塊熱潮將推升表現。