彤程新材（603650.SH），一家專注新型化工材料的綜合服務供應商，近日正式向香港聯合交易所主板遞交上市申請，標誌著其邁向港股IPO的重要一步。由國泰海通擔任獨家保薦人，此舉備受市場關注。公司於2018年在上交所上市，截至2026年2月13日收盤，股價報58.91元/股，總市值達362.9億元。
彤程新材的業務架構清晰，主要分為三個核心分部：電子材料、輪胎用橡膠助劑及其他化工產品，以及可完全生物降解材料。其中，電子材料分部正成為公司發展的關鍵動力。
電子材料業務：高速成長的新引擎
電子材料業務涵蓋半導體材料（如半導體光刻膠、CMP拋光墊、高純溶劑及EBR）和顯示面板材料（如顯示面板光刻膠、有機絕緣膜及發光材料）。報告期內（2023年、2024年及2025年前九個月），該分部收入占比由19.1%上升至27.8%，增長勢頭強勁。2025年前九個月，電子材料收入實現顯著提升，同比增長逾四成。
公司透過戰略投資北京北旭電子和科華等供應商，並投產相關產線，成功切入電子化學品領域。同時，2024年投資建設半導體晶圓拋光墊生產基地，進一步鞏固中游供應鏈地位。公司已與多家中國領先的8英吋及12英吋晶圓製造商建立合作關係，包括中芯國際、长江存储和華虹半導體等，產品實現批量供應。
招股書強調，電子材料是公司核心收入成長引擎，受惠於下游半導體及顯示面板行業需求擴張，以及光刻膠產品產量提升。研發投入持續加大，報告期內研發開支分別為1.8億元、2.17億元及1.77億元，佔總收入比例約6.1%至7%，顯示公司對技術創新的重視。
傳統業務挑戰與轉型布局
輪胎用橡膠助劑及其他化工產品仍是公司最大收入來源，2025年前九個月佔比約70%，但同比下滑3.81%。該業務高度依賴下游輪胎及汽車行業，行業增速放緩導致收入承壓。彤程新材定位於產業鏈中游，為輪胎、汽車、半導體及顯示面板生產商供應功能性樹脂、光刻膠及輔助化工產品。
可完全生物降解材料分部雖收入佔比僅3.25%，但增長迅猛，同比達81.37%。然而，該業務盈利壓力較大，毛損持續擴大。公司成立初期主攻輪胎化工材料國際貿易，後向上游延伸生產基地，逐步實現多元化轉型。
財務表現穩健，風險需關注
2023年至2025年前九個月，公司收益分別為29.37億元、32.63億元及25.18億元，淨利潤為4.04億元、5.34億元及5.22億元，毛利率穩步提升至25.2%。整體營運顯示韌性，但業務涉及易燃、易爆及腐蚀性化學品，研發、生产、儲存及運輸存在固有安全風險。
原材料主要包括苯酚、烷基酚、異丁烯、二異丁烯、間苯二酚及甲醛，多源自石化及基礎化工行業。公司董事會由九名董事組成，包括五名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。控股股東張寧及其控制實體彤程投資及維珍控股，共同行使30%以上投票權。
- 收益結構轉變：電子材料占比持續上升，傳統業務依賴度降低。
- 市場競爭：電子材料領域將面臨日本傳統巨頭挑戰。
- 擴產計劃：港股IPO將支持半導體及顯示材料產能擴張。
彤程新材的港股IPO申請反映其尋求更廣闊資本市場支持轉型的決心。電子材料業務的爆發成長，為公司注入新活力，值得持續追蹤。作為輪胎橡膠助劑全球領先供應商，公司正加速邁向高科技新材料領域，展現強勁轉型潛力。
（本文約650字，基於公開招股書資料分析）
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