• 2026 年 3 月 5 日 @ 下午 10:00

大摩最新報告：希慎興業目標價上調至21元，評級維持「與大市同步」

摩根士丹利（大摩）近日發表研究報告，對希慎興業(00014.HK)的投資前景作出更新，將目標價上調至21港元，並維持「與大市同步」評級。這一調整反映了大摩對公司近期業績表現的肯定，同時考慮到未來盈利及派息預測的優化。

盈利預測顯著上調，業績勝預期

大摩在上調報告中指出，對希慎興業今明兩年（即2025及2026財年）每股基本盈利（EPS）預測分別上調7%及1%。這主要基於公司2025財年撇除永續債分派後純利按年下跌9%至13.93億元，較大摩原預測高出9%，表現優於預期。分析師相信，這得益於去年下半年寫字樓及零售收入的強勁增長。

• 零售租賃收入：去年下半年按年升9%，主要受惠利園一期資產提升工程完成，以及希慎廣場地庫錄得正面續租租金。
• 寫字樓收入：下半年按年升5%，出租率按半年升1個百分點至90%。

儘管公司全年每股派息持平於1.08港元（股息率約9.1%），符合大摩預期，但2024年現金分紅11億港元仍不足以完全覆蓋估算的現金收益8億港元。

派息預測調整，應對永續證券分派增加

值得注意的是，即使面對永續證券分派增加的壓力，大摩對希慎興業2026至2028年各年每股派息預測調整至1.08港元，顯示分析師對公司現金流及股息政策的信心。公司淨負債與股東權益比率雖升至51%（上半年為49%），但整體財務結構仍穩健。

大摩強調，希慎興業的商業物業組合，尤其是銅鑼灣核心資產，如利園及希慎廣場，繼續展現韌性。零售市場復甦跡象雖緩慢，但資產優化工程已帶來正面貢獻，寫字樓出租率改善亦為未來收入提供支撐。

評級維持「與大市同步」，前景挑戰與機遇並存

大摩維持「與大市同步」評級（部分報告提及過往「減持」後調整），目標價由先前水平升至21港元，隱含上行空間。分析師指出，香港零售及寫字樓市場復甦仍存不確定性，包括經濟環境及競爭壓力，但公司業績超預期及派息穩定性，為股價提供估值支撐。

相較其他大行，如摩根大通曾上調至「增持」及34元目標價，大摩的立場更為審慎，聚焦中期盈利可持續性。希慎興業去年基本溢利升11%至15.38億元，高於預期7%，主要來自寫字樓收入貢獻，強化了大摩的上調依據。

投資含義：零售投資者應關注派息穩定與市場復甦

從投資角度，大摩報告建議零售投資者留意希慎興業的高股息率（約9.1%）及目標價21元的潛在上行空間。公司核心資產位置優越，配合資產提升計劃，有望在零售市場回暖時捕捉增長。惟需警惕永續債分派及負債比率上升風險，建議與大市同步操作，適時配置於追求收益的組合中。對於長期持有者，2026-2028年穩定派息預測提供可靠現金流，惟短期波動仍需監察香港商業地產周期。

此分析純基於摩根士丹利研究報告，投資決策請參考最新市場數據及個人風險承受力。