中銀國際最新報告：地緣政治風險升溫，內銀股有望跑贏大市
中銀國際近日發表研究報告指出，在地緣政治風險升溫及近期市場大幅波動的背景下，H股銀行板塊憑藉估值吸引力與高股息率，展現出具防禦性的價值，有望跑贏大市。該行維持對H股內銀業的評級為「增持」，強調2026年銀行業基本面穩健，投資者應密切關注此板塊。
市場背景與資金流向
報告分析，今年初至今，在WIND二級行業分類的36個板塊中，H股銀行板塊南向資金淨流入規模位居第三，顯示機構投資者對內銀股的興趣濃厚。儘管1月份內銀H股表現跑輸恒指，主要因投資者偏好高貝塔係數股票，但中銀國際預期投資風格將趨於平衡，內銀股防禦屬性將更受青睞。
估值與股息優勢突出
中銀國際覆蓋的內銀H股平均市淨率約為0.54倍（基於2026年預期），處於過去10年歷史估值區間的下限，具備顯著吸引力。高股息率進一步強化其防禦性質，預計股息收益率將持續穩定並具上行潛力。報告特別指出，工商銀行（01398）為板塊首選，因其估值在同業中相對較低。
- 低估值支撐：市淨率歷史低位，提供安全邊際。
- 高股息回報：吸引長期價值投資者。
- 資金青睞：南向資金持續流入，增強市場信心。
2026年基本面展望
展望2026年，中銀國際認為銀行業基本面有望保持穩健。政策制定者可能繼續推行寬鬆貨幣政策與積極財政政策，支持內銀盈利穩步提升，資產質量良好。特別是淨息差方面，在存款重新定價及結構性減息雙重推動下，若年內實施10-20個點子的全面減息，淨息差全年降幅將收窄至個位數，較2025年顯著改善。
關鍵驅動因素
- 寬鬆政策環境：貨幣寬鬆利好盈利修復。
- 資產質量穩健：不良貸款控制良好。
- 盈利增長：預期穩步上揚，支撐估值修復。
這些因素共同構成中銀國際維持「增持」評級的核心依據，預期內銀股在波動市況中展現相對優勢。
投資含義與建議
中銀國際的報告為投資者提供清晰指引：在當前面臨地緣政治不確定性及市場波動的環境下，H股內銀板塊成為理想的防禦配置選擇。其低估值、高股息及穩健基本面，有望在2026年跑贏大市。建議零售投資者關注工商銀行等首選標的，藉低位布局，捕捉估值修復機會。長期來看，隨著政策支持落地及投資風格轉向價值，內銀股潛在回報可期。投資者應結合自身風險偏好，適時建倉。
