• 2026 年 3 月 9 日 @ 下午 10:00

滙豐研究最新報告：汽車之家目標價調整至25.5美元，維持「買入」評級

滙豐環球研究最新發表報告，對汽車之家－S(02518.HK / ATHM.US)進行評級更新，將目標價由先前水平下調至25.5美元，同時維持「買入」評級。這一調整反映了公司去年第四季業績表現平平，未能帶來市場驚喜，且整體業務基礎仍顯疲弱，但分析師認為大規模股東的支持將為公司提供強勁後盾。

業績回顧：第四季未達預期，基礎業務挑戰持續

報告指出，汽車之家去年第四季業績缺乏亮點，未能超出市場預期。公司整體基礎業務表現疲弱，主要受制於中國汽車市場低迷環境影響。根據滙豐分析，雖然公司淨收入和利潤數據顯示一定韌性，但同比下滑趨勢明顯，例如2025年度淨收入總額錄得64.52億人民幣，按年下降8.3%，歸屬股東淨利潤13.85億元，倒退14.5%。

• 營收壓力：第四季營收預測約2.541億美元，但實際表現未見改善，反映汽車銷售疲軟。
• 利潤收縮：每股淨利潤2.95元，顯示成本控制和盈利能力面臨挑戰。
• 市場環境：汽車行業整體低迷，新車交易業務前景不明朗，進一步拖累業績。

儘管如此，滙豐強調公司擁有充裕現金儲備，目前市值已低於預測至2027年底的23億美元淨現金水平，這為未來復甦提供了安全邊際。

目標價下調原因剖析：短期挑戰與長期潛力並存

滙豐將目標價下調至25.5美元，主要基於對公司短期業績的謹慎預期。分析師下調今明兩年收入預測，考慮到汽車業持續低迷，以及新交易業務發展的不確定性。報告特別提到，2025年全年業績雖有Q1超預期表現（營收16.09億元，增長4.92%），但後續季度增速放緩，Q4預計營收15.61億元，按年減少12.69%。

然而，滙豐對2026年持觀望態度，預期O2O模式與AI驅動的內容升級將帶來轉機。公司內容價值持續提升，結合促消費政策如減征購置稅，有望刺激需求。

投資論點：大股東支持強化長期價值

滙豐的核心投資論點在於公司的大規模股東提供堅實支撐，這不僅緩解了短期資金壓力，更有助於推動戰略轉型。分析師看好公司淨現金優勢和低估值狀態，預期在汽車市場回暖下，股價具上漲空間。維持「買入」評級，隱含顯著潛在升幅。

投資啟示：零售投資者應關注估值與復甦信號

對於零售投資者而言，滙豐報告建議在當前低估值時機佈局汽車之家(02518.HK)，目標價25.5美元提供清晰參考。短期宜監測3月5日即將公布的最新業績，以及汽車促消費政策落地效果；長期則聚焦大股東動態和新業務進展。雖然基礎疲弱，但強大現金緩衝和行業回暖潛力，使其成為具防守性與成長性的標的。投資者可視風險偏好，適量配置以捕捉反彈機會。