• 2026 年 3 月 24 日 @ 下午 8:00

華住集團2025Q4業績亮眼，多家大行齊聲看好

根據花旗最新研究報告，華住集團(01179.HK)去年第四季收入按年增長8.3%至65億元人民幣，高於公司指引及市場預期，經調整EBITDA亦勝出，顯示運營效率持續提升。

業績超預期細節剖析

• 大和報告指出，2025年第四季收入超出預期2.5%，EBITDA超出10%以上，雖部分來自獎金計劃一次性調整，但核心業務穩健。
• 富瑞分析顯示，收入增長符合指引上限，海外業務Legacy-DH貢獻顯著，EBITDA邊際改善明顯。
• 高盛等機構亦確認近期季度業績符合預期，酒店開設速度加快，管理層對2026年營收增長指引2%-6%充滿信心。

這些數據反映華住集團正處經營拐點，國內酒店需求回暖疊加海外擴張，RevPAR(每可用客房收入)壓力逐步緩解。

大行目標價上調，估值吸引力升溫

花旗將目標價上調至47元，大和至43.7元，富瑞更激進至51元，多數維持「買入」或「跑贏大市」評級。當前股價約40.4元，市盈率21.24倍，相對行業低位，考慮高股息率及回購計劃，安全邊際充足。

沽空比率高達152%，反映市場分歧，但業績兌現或催化空頭回補，短期波動中藏反彈機會。

投資行動展望

綜合分析，華住集團業績超預期驗證增長邏輯，2026年酒店擴張及利潤率提升將推動股價挑戰50元關口。建議香港投資者中線買入，設止損於38元，目標48-51元，把握新消費復甦浪潮。