• 2026 年 3 月 27 日 @ 下午 8:00

心動公司2025年業績超預期，遊戲業務爆發式增長

根據公告，心動公司(02400.HK)預計2025年全年收入不低於57.1億元人民幣，較2024年的50.12億元增長約13.9%；淨利潤不低於15.8億元，同比大幅增加77.4%。這一業績遠超市場預期，特別是下半年收入不低於26.3億元，淨利雖微降5.9%但利潤仍增20.2%，顯示公司盈利能力持續強化。

自研遊戲表現亮眼，推動毛利率提升

• 《仙境傳說M：初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光：無限》全年表現強勁，新作《伊瑟》於2025年6月上線後迅速貢獻收入。
• 《心動小鎮》國際服2026年1月上線，海外多區榜單峰值靠前，預計帶來顯著增量；《火炬之光：無限》Steam在線人數屢創新高，用戶增長帶動流水向上。

TapTap平台逆勢擴張，廣告優化成關鍵

儘管APP月活躍用戶穩定，TapTap透過廣告算法改進及用戶參與度提升，營收與利潤雙雙大幅增長。2024年7月至2025年6月，平台遊戲下載量增16%、DAU升11%，35%用戶依賴搜索功能，凸顯競爭優勢。

分析師普遍看好，中金公司維持跑贏行業評級，目標價98.7港元；富途首次覆蓋給予買入建議，預計2025-2027年淨利潤分別達15.37/20.97/25.48億元，對應PE 21.3/15.6/12.9倍。目前股價71港元，估值尚未充分反映業績動能，存在重估空間。

投資展望：高信心買入時刻

綜合來看，心動公司自研遊戲長線運營優異，TapTap受益行業競爭加劇，2026年業績高增可期。儘管面臨市場競爭及新品延遲風險，當前低PE水平極具吸引力，建議香港投資者高信心加倉，目標上看94-98港元，鎖定中長期回報。