• 2026 年 3 月 28 日 @ 下午 8:00

建行2025全年業績公布：穩健中求變

根據公告，建設銀行(00939.HK)截至2025年12月底止全年經營收入達7,408.71億元人民幣，按年上升1.7%，顯示營運基礎穩固。純利錄得3,389億元人民幣，微增1%，反映淨息差壓力及不良貸款撥備影響下，盈利能力維持韌性。末期息定於每股20.29分人民幣，全年派息率吸引，預計股息收益率逾7%，對追求穩定收益的港股投資者而言具高吸引力。

業績超預期？深入剖析關鍵指標

• 收入增長放緩：雖然經營收入升1.7%，但低於市場對經濟復甦的樂觀預期，主要受房地產市場疲弱及消費復蘇遲緩拖累。
• 資產質量改善：不良貸款率維持低位，資本充足率穩健，顯示風險控制出色，優於同業平均水平。
• 派息政策：末期息維持高位，派息比率逾30%，在中國銀行股中名列前茅，強化藍籌防禦屬性。

相較分析師共識，業績基本符合預期，但增長乏力反映中國經濟轉型陣痛。房地產相關貸款撥備增加，卻未顯著侵蝕盈利，凸顯建行多元化業務（如科技金融及綠色貸款）的貢獻。

股價影響與估值評估

業績公布後，建行股價短期承壓，但當前市盈率僅約4倍，遠低於歷史均值及同業，估值極度吸引。結合中國股市2025年強勁反彈及2026年預期政策支持（如降準及產業升級），建行作為國有巨頭，將受益於流動性寬鬆及AI等新經濟貸款需求增長。技術面看，股價守住關鍵支持位，潛在上行空間達20%。

投資展望：高息藍籌長線持有首選

綜合分析，建行業績穩健奠定基礎，高派息及低估值構成強大安全邊際。建議香港投資者長線買入並持有，鎖定股息回報，同時捕捉中國經濟復甦紅利。面對地緣風險，建行國企背景提供額外保障，預期2026年盈利加速，目標價上調至8港元以上。