富瑞上調古茗目標價至36.6元，加盟商盈利健康支撐長期增長
富瑞（UBS）最新研究報告顯示，古茗（01364.HK）管理層對今年增長前景充滿信心，新開門店數量預計與2025年大致相同，同店銷售增長維持強勁勢頭。基於加盟商盈利健康的表現，富瑞將古茗目標價上調至36.6元，並維持買入評級。
管理層指引：增長穩健，新店擴張持續
報告指出，古茗管理層預期2026年新開門店數量將與2025年保持相若水平，顯示公司擴張策略穩步推進。同時，同店銷售增長表現出色，反映品牌競爭力和消費者需求持續強勁。這一指引有助緩解市場對茶飲行業競爭加劇的擔憂，突顯古茗在產品創新和營運效率上的優勢。
加盟商盈利健康：核心驅動因素
- 盈利能力提升：富瑞強調，古茗加盟商盈利狀況良好，這是公司長期增長的關鍵支柱。健康盈利不僅確保加盟網絡穩定擴張，還能吸引更多優質合作夥伴加入。
- 成本控制優異：儘管原材料價格波動，加盟商透過高效供應鏈管理和規模經濟，維持高毛利率。
- 回報率吸引：加盟商投資回報周期短，ROI表現優於行業平均水平，支持公司加速門店佈局。
這些因素共同構建了古茗的競爭壁壘，使其在中國茶飲市場脫穎而出。富瑞分析師認為，加盟模式不僅降低了公司直營風險，還提升了整體生態系統的韌性。
財務預測與估值調整
富瑞預測，古茗2026年收入增長將維持雙位數，受益於新店貢獻和同店銷售提升。EBITDA邊際預期改善，反映營運槓桿效應。基於DCF模型和可比公司分析，目標價上調至36.6元，隱含上行空間約30%。報告重申，當前股價反映了短期宏觀不確定性，但忽略了公司基本面改善。
此外，富瑞留意到古茗在產品多元化上的進展，如新飲品系列推出，進一步鞏固年輕消費者忠誠度。供應鏈優化也降低了對單一原料依賴風險。
投資含義：把握茶飲龍頭長期機會
富瑞的報告為投資者提供清晰訊號：在中國消費復甦背景下，古茗憑藉強健加盟生態和穩健擴張，具備顯著上漲潛力。建議零售投資者關注當前估值修復機會，特別適合長期持有策略。儘管市場波動存在，管理層指引和盈利健康構成堅實基礎，預期將推動股價向目標價靠攏。投資者應監察季度業績驗證指引實現情況，以優化持倉配置。
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