里昂看好內銀前景：淨息差跌幅收窄，利潤恢復可期
里昂證券最新研究報告指出，中國內地銀行（內銀）自2023年以來的收入下行趨勢已成過去，今年淨息差（NIM）跌幅預計將顯著收窄，這將有力支持銀行利潤恢復。基於去年第四季度的淨息差改善及財富管理手續費收入增長，里昂對內銀行業前景持樂觀態度，並普遍上調相關股票的目標價。
淨息差趨勢逆轉，成為核心支撐
報告強調，內銀淨息差在2023年持續承壓，主要受存款成本上升及貸款定價競爭影響。然而，去年第四季度已見明顯改善跡象，今年跌幅預期將大幅收窄。這得益於利率環境穩定、存款競爭減弱，以及銀行積極調整資產負債表結構。里昂分析師預測，此趨勢將直接推升淨利息收入，成為利潤增長的主要驅動因素。
- 淨息差改善幅度：預計全年跌幅收窄至個位數水平，遠低於去年。
- 財富管理收入貢獻：手續費收入去年第四季加速增長，今年將持續擴張，支持非利息收入多元化。
- 資產質量穩定：不良貸款率維持低位，撥備壓力有限。
普遍上調目標價，維持「買入」評級
基於上述利好因素，里昂對多家內銀股進行目標價上調，維持「買入」或「跑贏行業」評級。雖然報告未列具體個股，但涵蓋主要上市內銀，如工商銀行、建設銀行等。分析師指出，估值目前處於歷史低位，具備吸引力的股息收益率及重估潛力。預期市盈率將隨利潤恢復而回升，投資者可關注相關板塊機會。
關鍵驅動因素剖析
里昂的研究邏輯聚焦三大人為因素：
- 宏觀環境改善：中國經濟復甦帶動信貸需求回暖，利好貸款增長。
- 政策支持：監管鼓勵銀行擴大財富管理業務，降低對傳統利息收入依賴。
- 成本控制：存款利率趨穩，壓縮資金成本，提升整體盈利能力。
報告同時承認潛在風險，包括地產行業調整延續及全球利率波動，但認為這些因素已被市場充分計價，內銀防禦屬性突出。
投資含義：把握內銀反彈機會
里昂的觀點為投資者提供清晰指引：在當前低估值環境下，內銀板塊具備強勁反彈潛力。建議零售投資者配置高股息內銀股，特別是那些財富管理業務領先的銀行，以捕捉淨息差修復帶來的利潤上行。隨著中國經濟企穩，內銀不僅能提供穩定收益，還有望受益資本回流。投資者應密切跟蹤季度業績驗證預期，適時建倉以鎖定上調目標價帶來的增值空間。
（本文基於里昂研究報告改寫，僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，請自行評估。）
