摩根大通重申內銀股正面評級 收入利潤雙雙溫和改善
摩根大通最新研究報告顯示，內銀股前景樂觀，維持正面看法。分析師預計，隨著利率下調週期見底，內銀股的收入和利潤增長將呈現溫和改善態勢。這一觀點基於宏觀環境穩定及銀行基本面逐步修復，為投資者提供了明確的配置信號。
報告核心結論：正面評級不變，增長動力漸顯
摩根大通明確重申對中國內地銀行的正面評級，未有特定目標價調整，但強調整體行業估值吸引。報告指出，2026年內銀股收入增長預期優於前期，主要驅動因素包括淨息差穩定回升及非利息收入貢獻提升。利潤端同樣樂觀，預計核心一級資本充足率維持穩健，支持股息派發能力。
- 當前評級：正面（Overweight）
- 關鍵預測：收入增長溫和改善，利潤率逐步修復
- 無近期評級變動，但重申買入邏輯
增長驅動因素剖析：利率週期見底成轉折點
報告詳細解構內銀股改善路徑，首先是利率下調週期見底。摩根大通分析師認為，中國利率環境已觸底，LPR（貸款市場報價利率）下行空間有限，預計2026年淨息差將止跌回升，帶動利息收入增長約3-5%。
其次，非利息收入成為亮點。手續費及財富管理業務受益於經濟復甦及居民財富累積，預計貢獻整體收入比重升至25%以上。壞賬率方面，雖然房地產風險仍存，但銀行撥備覆蓋率高達200%，風險已充分計入估值。
此外，宏觀政策支持不可忽視。央行貨幣寬鬆延續，配合財政刺激，有利信貸需求回暖。摩根大通特別提到，內銀股PB（市淨率）低於0.6倍，具備安全邊際，適合防守型配置。
風險考量：穩中求進，警惕外部變數
雖然前景正面，報告亦平衡指出潛在風險，包括中美貿易摩擦加劇及房地產週期延長。若全球經濟放緩，出口相關貸款或受壓。但摩根大通認為，內銀股資產質量已過壓力高峰，資本緩衝充足，抗風險能力強。
比較其他板塊，內銀股相對科技股更穩健，股息收益率逾5%，在低利率環境下具吸引力。分析師建議，投資者可關注龍頭銀行，如工商銀行、建設銀行等，受益行業集中趨勢。
投資啟示：把握估值修復機會，長期持有優選
綜合摩根大通報告，內銀股進入溫和復甦通道，投資含義清晰：短期受益政策紅利，中期淨息差回升，長期估值回歸均值。對於零售投資者，建議在回調時加倉，目標持有至PB達1倍。結合香港市場環境，內銀H股兼具折讓優勢及港元股息穩定，是2026年港股配置核心。此觀點純基於摩根大通研究，投資決策請參考個人風險承受力。
