• 2026 年 4 月 7 日 @ 下午 9:00

富瑞上調中遠海能目標價至24.6元 維持「買入」評級

富瑞（Credit Suisse）最新研究報告顯示，對中遠海能（01138.HK）前景持樂觀態度，將目標價由先前水準上調至24.6元，並維持「買入」評級。這一調整基於公司管理層對超大型油輪（VLCC）市場的最新判斷，預期市場將於2026年進入結構性緊張階段，為股價提供強大上行潛力。

管理層觀點：VLCC市場2026年結構性緊張

據富瑞報告，中遠海能管理層明確指出，VLCC市場將在2026年面臨結構性供應短缺。這一預期源於全球油輪運力增長放緩，而需求端受地緣政治與能源轉型影響持續穩定。管理層認為，當前市場波動僅為短期現象，長期來看，VLCC租賃費率將顯著回升。公司擁有龐大現代化船隊優勢，將直接受益於此趨勢。

• 供應端：新船交付量預計大幅減少，導致運力緊俏。
• 需求端：全球原油貿易量維持高位，支撐運輸需求。
• 公司優勢：中遠海能VLCC船隊規模領先，平均船齡年輕，營運效率高。

業績預期與估值支撐

富瑞分析師強調，中遠海能2025財年盈利將超預期，主要驅動因素包括VLCC日租費率持續高企。公司現金流充裕，支持股息派發與船隊擴張。報告預測，2026年每股盈利將增長逾20%，對應目標價24.6元的市盈率僅約5倍，估值極具吸引力。相較行業平均，中遠海能的資產負債表更穩健，抗風險能力強。

此外，富瑞指出，全球能源需求復甦與OPEC減產政策，將進一步推升油輪市場景氣。中東地緣緊張加劇原油貿易複雜性，但反而利好VLCC長途運輸需求。公司多元化船隊（包括LNG運輸）亦提供額外緩衝。

風險因素剖析

雖然前景光明，富瑞亦列出潛在風險，包括全球經濟放緩導致原油需求下滑，以及新船訂單意外增加。然管理層對這些因素已做好準備，透過靈活租船策略對沖。總體而言，利好因素遠大於挑戰。

投資含義：零售投資者行動指南

富瑞報告的核心投資論點清晰：中遠海能正處於VLCC市場上行週期起点，目標價24.6元隱含逾30%上漲空間。對於香港零售投資者而言，此股適合中長期持有，特別在當前港股航運板塊低估背景下。建議關注公司即將公布的季績，若VLCC租率確認回暖，將強化買入信號。投資者應分散配置，但中遠海能作為央企背景龍頭，值得核心倉位。把握結構性機會，及早布局2026年爆發。