• 2026 年 4 月 19 日 @ 下午 7:00

粉筆(02469.HK)全年業績剖析：營收下滑背後的轉機

根據公告，粉筆(02469.HK)截至2023年底的全年業績顯示，營業額達26.77億元人民幣，按年微跌4.1%；純利則錄得1.98億元，按年下滑17.3%。這一表現低於市場預期，主要受教育行業競爭加劇及監管環境影響，導致用戶增長放緩。

業績數據一覽

• 營收：26.77億元人民幣（-4.1%）
• 純利：1.98億元人民幣（-17.3%）
• 毛利率維持穩定，顯示成本控制得宜。

分析師普遍認為，營收下滑源於線上課程付費轉化率下降，但公司積極擴張K12及公考業務，長期用戶黏性強勁。相較同業，粉筆的市盈率已降至歷史低位，現價具備吸引力。

股價影響與估值評估

業績公布後，股價短期承壓，但香港中資教育股整體估值低於10倍PE，遠低於科技板塊平均水平。根據市場數據，粉筆現價對應2024年預期EPS約0.35元人民幣，隱含上行空間逾30%。若中國經濟復甦帶動消費教育需求，業績有望反彈。

行動展望

綜合分析，粉筆業績雖短期疲弱，但低估值+業務多元化構成強勁買入信號。建議香港投資者於現價附近建倉，目標價上調至5港元，止蝕位4.2港元。隨著政策鬆綁及南向資金流入，2024年股價反彈機率高，長期持有者可獲豐厚回報。