• 2026 年 4 月 27 日 @ 下午 7:00

中國聯通首季業績分析：遜預期背後的投資機會

根據花旗最新研究報告，中國聯通(00762.HK)今年首季業績表現遜於預期，總收入按年微跌0.5%至1028億元人民幣。雖然整體收入下滑，但電信服務收入維持穩定，顯示核心業務韌性。

業績細節拆解

• 收入壓力：總收入小幅回落，主要受非電信業務拖累，如互聯網及應用業務增長放緩，受市場競爭加劇影響。
• 成本控制佳：營運成本有效壓縮，EBITDA利潤率略升，證明管理層執行力強。
• 用戶增長：5G用戶淨增逾2000萬，滲透率持續提升，為未來收入提供支撐。

相較市場預期，首季業績低於共識，主要因宏觀經濟放緩影響企業客戶支出。但分析師普遍認為，這屬短期波動，非結構性問題。

對股價影響與估值評估

業績公布後，股價短期承壓，但花旗維持「買入」評級，目標價上調至6.5港元，潛在升幅逾20%。當前市盈率僅7倍，遠低於行業平均，估值已具吸引力。中國電信板塊受益5G及數據中心需求，聯通作為國有龍頭，政策支持力度大。

市場環境下，港股科技及消費板塊復甦跡象明顯，聯通的穩定派息（股息率約5%）更增防禦性。

投資行動展望

綜合而言，首季業績雖遜預期，但核心指標穩健，結合低估值及5G增長潛力，建議香港投資者買入中國聯通，鎖定中長期回報。密切留意二季管理層指引，若成本持續優化，股價反彈可期。高信心持倉，目標持有至年底。