• 2026 年 5 月 9 日 @ 下午 9:01

花旗最新報告：五一黃金周旅遊數據解析

花旗銀行最新研究報告分析中國「五一黃金周」旅遊數據，中國文化和旅遊部公布，為期5天的假期內，國內旅遊人次達到3.25億人次，旅遊行業總收入高達1,850億元人民幣，同比分別增長12.8%及17.3%。儘管數據表現亮眼，花旗指出，此數據可能受到部分地區春假分流影響，實際需求或更為強勁。

數據背後的關鍵洞察

• 人次與收入雙增長：3.25億人次創歷史新高，收入1,850億元反映消費者支出意願強烈。
• 分流因素影響：部分省市春假安排導致遊客提前出行，五一數據未完全捕捉全年需求高峰。
• 行業復甦跡象：疫情後旅遊市場持續回暖，線上平台受益於訂單集中爆發。

花旗強調，雖然表面數據已超預期，但考慮春假分流效應，實際旅遊熱度遠超報表數字，這為在線旅遊龍頭企業帶來更大潛力。

花旗對目標股的評級與目標價

花旗維持對攜程集團(TCOM.US)及同程旅行(00780.HK)的買入評級，目標價分別為US$58及HK$20。報告重申，兩家公司市佔率穩固，受益於旅遊復甦週期，預期未來業績將超市場共識。

看好理由剖析

1. 需求超預期增長：五一數據證實旅遊市場需求強勁，春假分流反而凸顯全年潛力。花旗預測，端午及暑假將進一步推升訂單量。

2. 平台競爭優勢：攜程及同程擁有龐大用戶基數及供應鏈資源，機票、酒店及境內遊訂單佔比提升，利潤率改善明顯。

3. 政策與宏觀支持：中國政府推動文旅融合，消費刺激政策持續，預期中產階級出遊頻率增加。

4. 風險因素控制：雖然宏觀經濟不確定性存在，但兩家公司多元化業務（如國際遊及本地生活服務）提供緩衝。

• 攜程：國際業務恢復加速，預期二季度收入增長25%以上。
• 同程：港股定位吸引內地資金，估值具吸引力。

投資含義與建議

花旗報告總結，五一黃金周數據僅為冰山一角，春假分流效應預示旅遊旺季將更火爆。對於零售投資者，花旗建議繼續持有或增持攜程(TCOM.US)及同程(00780.HK)，以捕捉行業上行週期。目標價隱含上漲空間逾20%，適合中長期配置。投資者應關注即將公布的端午數據及財報，以驗證復甦軌跡。花旗強調，風險偏好投資組合中，在線旅遊板塊具高Beta價值，預期回報優於大市。

（本文基於花旗最新研究報告整理，僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。）