• 2026 年 5 月 11 日 @ 下午 7:00

中銀香港首季業績剖析：穩中求進，挑戰猶存

根據瑞銀最新研究報告，中銀香港(02388.HK)第一季經營溢利按年微增0.4%，略高於市場預期，顯示公司在宏觀環境壓力下維持穩定運營。然而，撥備前盈利卻按年下滑3.4%，反映成本控制與收入結構面臨考驗。

業績關鍵數據一覽

• 收入表現：總收入符合預期，淨利息收入年增4.2%，得益於香港高息環境持續利好銀行淨息差。
• 撥備壓力：信用撥備升19%，主要受內地商業地產相關貸款影響，凸顯跨境業務風險。
• 資產質量：不良貸款比率維持低位，資本充足率穩健，支撐長期抗壓能力。

背後驅動因素與隱憂

首季業績符預期，主要受惠香港按揭貸款需求回暖及存款成本趨穩，但非利息收入下滑12%，拖累整體增長。分析師指出，內地經濟復甦緩慢及地產周期低迷，將持續考驗中銀香港的撥備水平。若美國降息週期提前，淨息差或面臨收窄風險，影響中期盈利。

從估值角度看，現價市盈率約8倍，股息率逾7%，對收益型投資者具吸引力。但股價年內累跌逾10%，反映市場對中資銀行前景謹慎。

投資行動展望

綜合而言，中銀香港首季表現穩健，防守屬性突出，適合長期持有追求高息的港股投資者。但短期內缺乏催化劑，建議現價附近觀望至28港元以下分注買入。若內地政策加碼刺激經濟，股價有望反彈至35港元阻力位。投資者應密切追蹤下季撥備動向，維持謹慎樂觀姿態。