• 2026 年 6 月 13 日 @ 下午 7:00

美團首季業績跑贏預期，市場焦點重新回到盈利修復

美團（03690.HK）公布首季業績後，股價即獲市場追捧，反映投資者對其盈利改善的反應偏正面。從公布數據看，集團首季非國際財務準則經調整虧損49.68億元人民幣，表現好過市場原先預期，顯示管理層在控制成本、優化補貼及提升營運效率方面開始見到成效。

對港股投資者而言，這份業績最重要的訊號不在於「仍然虧損」，而在於虧損收窄的速度與質量。在本地生活平台競爭仍然激烈的背景下，美團能夠交出高於預期的成績，意味核心業務的防守力仍然穩固，市場對其盈利谷底的判斷有機會進一步確認。

核心本地商業表現成為估值修復關鍵

花旗指出，美團首季核心本地商業經營虧損收窄，是推動市場情緒改善的主要原因。這一點尤其重要，因為核心本地商業一直是美團估值的主軸，也是投資者評估其長線現金流與盈利能力的關鍵部門。

若未來幾季公司能延續收入增長，同時維持補貼力度受控，市場將更容易接受其由「規模擴張」轉向「效率變現」的敘事。換言之，這份業績不只是一次單季驚喜，更可能是估值邏輯由防守轉向重估的起點。

短線股價有支持，但仍受競爭與盈利波動掣肘

美團股價今早高開並一度上試82元水平，反映資金率先押注業績改善。短線來看，只要市場繼續認為首季表現屬於「明顯勝預期」，股價仍有機會維持強勢。

不過，投資者亦需留意，外賣及本地生活服務行業競爭並未降溫，任何補貼加碼或流量成本上升，都可能令盈利修復節奏放慢。因此，現階段的股價反彈更接近業績驅動的估值修復，而非盈利已完全進入穩定上升周期。

投資觀點：業績改善可支持重新評估，但要等下一步確認

整體而言，這次業績屬於明顯優於預期，對美團股價中短線有正面支持，也有助提升市場對其核心業務盈利質量的信心。若後續季度能持續收窄虧損、維持現金流紀律，估值仍有進一步上修空間；相反，若競爭升溫導致補貼反彈，股價升勢或只屬技術性修復。對中長線投資者而言，現階段可將美團視為業績改善初現、仍需追蹤驗證的港股科技消費標的。